DRAM二季度营收暴增385%，但这轮超级周期正在走向尾声

Counterpoint数据：Q2全球DRAM营收同比增385%，环比增57%。市场总规模飙到1470亿美元。三星份额38%稳坐第一，长鑫以10%份额冲到第四。

揭秘：涨的不是量，是价。

AI把HBM产能吸干了，服务器缺口填不上，通用DRAM跟着涨。HBM毛利率超50%，通用DRAM涨幅低得多。长鑫杀到10%是因为mobile LP4X/5X价格涨幅领跑——不是它卖得比别人多，是它卖的价格比别人涨得猛。

悬疑：价格还能涨多久？

Q1涨93%-98%，Q2收窄到58%-63%，Q3进一步缩到13%-18%。涨价最肥那段已经过去了。一家独大的格局在变——三星份额从40%降到38%，长鑫正在以99%的环比增速往前冲。国产替代的故事正在从“能不能”变成“好不好”。但周期顶部最危险的信号，从来不是“利润在跌”，是“利润还在涨，但涨不动了”。

预测：存储股正在从“算业绩”走向“算周期”。

摩根大通说这轮超级周期会“更高更长”，但“更高”的边际在递减，“更长”的前提是缺口不填上。2027年底到2028年新增产能集中释放后，市场将面临高位再平衡。现在赚的钱是周期的礼物，周期也能把礼物收回去。

DRAM营收暴增385% 存储周期见顶