【2026 Q2 新势力三强算账：蔚来规模、理想弹药、小鹏毛利】

2026 Q2 财报讲完，理想、蔚来、小鹏的座次正在重排！

规模端，蔚来以 321 亿元营收、10.77 万台交付居首；但小鹏 10.33 万台已反超理想 9.83 万台，理想首次跌到交付第三。单车收入蔚来 26.99 万、理想 24.5 万、小鹏 16.5 万，三条赛道泾渭分明。

盈利端分化最明显：整车毛利率蔚来 18.5% 最高，小鹏整体毛利率 20.7% 反超全场，理想仅 9.4% 垫底；非 GAAP 净利润蔚来 0.26 亿逼平盈亏线，理想 -15 亿、小鹏 -12.4 亿仍亏。研发投入小鹏 29.1 亿最舍得烧，蔚来管理费用 44.24 亿显著偏高。

Q3 指引里小鹏给出 11.5 万台下界，第一次在交付预期上反超两家；现金储备理想 875 亿最厚，蔚来 567 亿，小鹏 404.8 亿最薄。今天不是终局，是分水岭：谁能先把单季正循环跑通，谁就抢到下半场的入场券。