过去一年，甲骨文赚了170亿美元，却通过发债和股权融资又筹了480亿美元。

一家靠数据库赚了40多年钱的公司，为什么突然开始像电力公司一样不断借钱？

甲骨文的生意变了，它现在要为OpenAI，Meta和xAI等公司提供AI算力。合同可以提前签下，费用却要在未来几年逐步收取，GPU，机房和电力则要在服务开始前准备好，每增加一批订单，公司就要先投入一批真金白银。

到今年5月底，甲骨文已经签下6380亿美元等待交付的合同，接近全年收入的9.5倍。过去一个财年，公司在数据中心和设备上投入557亿美元，超过170亿美元净利润的三倍，480亿美元融资填补的正是建设支出与未来收入之间的时间差。

其中一些大型合同还采用了新的付款方式，客户提前出钱购买GPU，或者直接把GPU交给甲骨文使用，这部分设备价值已经达到750亿美元。

客户承担一部分核心设备，长期合同又提供未来的还款来源，甲骨文因此可以继续借钱建设机房，把已经签下的订单变成能够交付的算力。

下一财年，甲骨文还准备融资约400亿美元。数据中心按时上线，未来收到的云服务费可以逐步偿还债务，建设出现延误，利息和机房成本就会先于收入不断增加。

甲骨文不缺订单，眼下要解决的是如何用近900亿美元融资，把6380亿美元合同变成真正能够运行的数据中心。