沃什杰克逊霍尔讲话：甩手掌柜、言行不一、和贝森特对立(一)

8月28日，凯文·沃什（Kevin Warsh）上任美联储主席第100天，在杰克逊霍尔发表了他的第一次年会演讲。

市场等的是一句话：9月加不加息。他一个字没给。

一、沃什讲了什么？

核心内容可归纳为两块：

1、通胀与2%目标

他明确说当前通胀仍过高：12个月PCE为3.7%，6个月年化约4.1%。近半数商品和服务过去一年涨幅超过3%。

关键表述：

2% PCE目标是“firm and fixed”（坚定且固定的），不存在软目标，不会自己掉回去。

我们必须确信潜在通胀正在清晰且足够快地朝目标迈进。否则，我们还有工作要做（Otherwise, we have work to do）。

短期利率才是主工具；非常规政策只留给真正的危机，平时尽量少用。

更安静、更有目的的美联储，才更能完成任务。最重的两句：

超过 65 个月的高通胀，责任就在央行。

必须有把握，底层通胀正在清楚、足够快地回到 2%。

2、彻底淡化常规前瞻指引

他认为金融危机后普遍使用的前瞻指引在正常时期已经“overstayed its welcome”（过时了）。

过度承诺未来路径会让市场过度依赖美联储、 他点名2021年的前瞻指引，可能拖慢了抗通胀。

他要市场去看数据、国债、美元、信用利差、商品价格，而不是盯着主席下一句。美联储如果跟着市场、市场又跟着美联储，就是「镜子」：两边互相照，一起看错。

他强调自己“committed to a discipline, not to a decision”（承诺纪律，不是某一次决定），希望市场更多根据数据自己定价，而不是等美联储“喂料”。

3、经济判断

就业接近充分就业，失业率 4.1%，申领金接近几十年来最低。支出和投资都不弱，国内私人最终需求今年大约增 3%。

信用利差很窄，银行对企业贷款标准偏松，「很难说整体金融条件是紧缩的」。