寒武纪披露2026年H1财报，26Q2表观营收31.11亿元落于预期下沿引发市场担忧，但实则掩盖了确收滞后与真实高景气。公司26H1销售收现高达74.5亿元，远超59.96亿元的表观营收，系确收节奏与交付错位所致。同时资产负债表极度扩张，期末存货达82.48亿元（环比激增近40亿元，原材料及委托加工占比约93%），叠加29.14亿元预付款（较年初增长291%），表明其正全力锁定晶圆产能与HBM资源进行抢夺式备货。此外，Q2毛利率环比提升1.8个百分点至56.1%，净利率高达41.7%，盈利增速+122.6%跑赢营收。此“强收款+狂备货”组合叠加高利润率，打破了需求疲软预期，随着下半年在制晶圆转化为实际交付，业绩弹性将集中爆发并引领国产算力放量。关注：寒武纪（国产算力龙头，强收款与狂备货锁定产能，高利润兑现业绩弹性