2026年对三星电子和SK海力士来说，是业绩狂欢的一年。二季度三星电子净利润暴增1344%，SK海力士更是凭借出售铠侠的一次性收益，单季净利润达到93.9万亿韩元。按照SK海力士的奖金制度，公司拿出营业利润的10%作为绩效奖金，市场测算2026年人均奖金可能超过6亿韩元，约合人民币300万到600万元，工程师、门卫、保洁、司机全部有份。韩国社交媒体流传一个段子：一个人穿着寒酸走进奢侈品店遭冷眼，脱下外套露出SK海力士工服的瞬间，店员立刻改口称"上帝"。甚至连韩国高考风向都变了，大企业合同学科报考人数大增，医学院热度反而下降。

但业绩狂欢的另一面，是韩国散户的血本无归。2025年6月到2026年6月，三星电子股价大涨556%，SK海力士更是涨了1332%。然而从6月下旬开始，两只股票掉头向下，三星电子一个多月跌了43%，SK海力士仅24个交易日暴跌近55%。截至7月27日，三星电子投资者中42%亏损，SK海力士投资者中57%已经亏钱。最惨的是加了杠杆的散户，韩国此前推出单只股票杠杆ETF，大量散户蜂拥买入，净买入规模高达14万亿韩元。KODEX SK海力士杠杆ETF较6月高点回撤约70%。有报道称，一位40岁韩国中产父亲为给二胎攒钱，重仓5倍杠杆ETF被强制平仓，单日损失超30万元人民币。7月28日韩国KOSPI指数暴跌逾10%触发熔断，今年已是第8次熔断。

业绩这么好，股价为什么崩了？核心在于预期差。SK海力士二季度营收和营业利润均低于市场预期：HBM出货节奏滞后导致部分收入推迟确认；与约10家核心客户签了5年期长协，锁定了价格，无法充分享受现货涨价红利；HBM敞口过高，反而限制了通用DRAM涨价带来的超额收益。更深层的原因是拥挤交易踩踏，半导体和存储已成为全球最拥挤的交易。Great Hill Capital董事长直言，资金从半导体板块撤离的速度将与前期涌入时同样猛烈。

但两家公司在业绩会上判断，下半年服务器存储和HBM将持续供不应求，DRAM和NAND合约价格延续上行，三星甚至预测2028年前新增供应不会显著增长。长期逻辑没有变，但韩国散户押上全部身家甚至借钱上杠杆买入的，是一个波动极大、预期极易被透支的市场。年底奖金季，SK海力士和三星的员工拿着几亿韩元庆祝时，那些爆仓的散户恐怕只剩下满屏的"还我血汗钱"。