Al芯片市占率达85%，Neocloud模式获
50%毛利分成，毛利率约75%
近日英伟达CE0与CFO会议揭示AI需求全面爆发及商业模式升维。需求端，主权云与企业端接力，打破单一依赖，目前超大云厂商收入占比50%，Al实验室占20％。供给端，英伟达AI芯片市占率稳固在85%，VERA单线程AI负载年内基线目标20亿美元。商业模式上，英伟达通过Neocloud模式提供初始资本换取项目50%毛利分成（确认为100%毛利率收入），从“卖铲人”转型“算力资产运营商”，对冲HBM涨价压力，支撑毛利率维持75%左右。此外，算力军备竞赛持续，下游Meta算力规划从2025年3.5GW激增至2028年21GW，并计划于2026年下半年发行400亿美元债务补血，进一步印证行业高景气，打消市场对ASIC竞争担忧，为英伟达估值扩张提供新锚点。关注：Meta/CoreWeave（算力下游及云服务商，受益于算力军备竞赛与AI红利兑现），美光（存储厂商，受益于HBM需求缺口与利润率跃升）