新股发行(IPO)

巴菲特几乎从不参与IPO，他认为新上市的公司往往估值过高，市场氛围过于乐观。

他更喜欢等待市场冷静下来，在二级市场寻找被低估的优质公司。

因为巴菲特的投资理念是：买那些能产生持续现金流、拥有稳定竞争优势、且管理层值得信赖的伟大企业。

而那些新上市的公司，根本就无法预测能不能产生稳定的现金流，也不能预测能不能拥有稳定的竞争优势。

另外，在一家新公司进行 IPO 时买入，根本就不是简单的“买入卖出”关系。

因为大部分公司刚刚上市时，价格往往带着溢价(甚至是极高溢价)。

对于巴菲特来说，这样的价格往往意味着未来收益被提前消化，甚至出现价格回落的风险。