花旗重磅40页光通信研报出炉，光互联长期成长空间彻底打开
花旗发布《AI光互连市场的结构性上升周期》深度报告，首次完整落地2028年远期产业测算，全赛道增长数据大幅超出市场预期，光芯片三年复合增速达62%，2028年需求规模直指17.05亿只。行业进入带宽迭代、硅光渗透、CPO/NPO技术共振的长景气周期。
数据端增长曲线陡峭，2025至2028年全球光互连出货量CAGR40%，市场规模CAGR高达65%，数据通信需求占比逼近九成。800G以上高速模块成为核心增量，三年后出货占比升至89%；3.2T、6.4T产品逐步放量，2027-2028年CPO/NPO出货量从百万级跃升至数千万只，硅光渗透率突破六成，完美匹配英伟达新一代全液冷算力集群架构。
报告同步大幅上调三家核心企业目标价，逻辑各有侧重。东山精密受益自研光芯片放量，2028年光业务净利润预期527亿，对应当前市值远期估值不足10倍；新易盛深度绑定海外云厂商3.2T与NPO订单，盈利增速领跑板块；天孚通信短期受光芯片供给扰动，但2028年CPO光引擎打开业绩天花板。
本轮行情不再是短期题材炒作，AI算力高密度互联倒逼光进铜退，高端产品单价持续上行。当前市场普遍仅锚定2026-2027年业绩，花旗远期测算打开估值想象空间，具备光芯片自研、高端光引擎交付能力的龙头，中长期业绩兑现确定性更强，可重点跟踪各企业下半年高端产品交付进度。