钨板块单边上行超35%，厦门钨业两大稀缺赛道藏深层预期差
自五月底提示钨板块左侧布局机会至今，板块整体涨幅超35%，算力耗材国产替代逻辑持续发酵，市场却普遍低估厦门钨业双重硬核壁垒，预期差空间充足。
市场仅关注PCB钻针紧缺，却忽略上游钨棒才是真正卡脖子环节。AI服务器高阶PCB带动超微钻针需求爆发，全行业钻针企业集体扩产，对应钨棒原料缺口同步放大。当前高端钨棒近四成依赖日本住友进口，受国内钨原料出口管控影响，日企原料供给断裂被迫减产，海外供给持续收缩，叠加钨棒制造工艺壁垒极高，国内具备量产能力企业寥寥，厦门钨业一体化产能直接承接进口替代订单，量价齐升逻辑稳固。
另一重价值盲区在于高端MLCC纳米钛酸钡粉体赛道。公司2022年引入日籍顶尖专家攻坚，落地3000吨钛酸钡、5000吨碳酸钡产能，是国内少数突破日韩垄断的厂商，对标国瓷材料。2026年AI服务器、车规MLCC需求集中放量，单机耗材用量数倍于传统设备，产品供货三星、风华高科、国巨等头部厂商，高端粉体长期被日企垄断，国产替代打开长期增长天花板。
当前资金炒作多聚焦下游成品耗材，上游钨棒、电子粉体稀缺标的估值尚未充分兑现，厦门钨业同时受益战略金属涨价与AI上游材料双景气，具备估值修复与业绩释放双重弹性。
厦门钨业(SH600549)