高盛再度上调存储板块投资预期，核心看点不在2026年，而在2027—2028年供需格局将更紧张，DRAM、NAND、HBM三大品类缺货延续至2028年。
一、供需为何持续紧张
需求端：AI服务器与智能体爆发，单台AI服务器存储用量是传统服务器数倍，拉动HBM、DDR5、企业级SSD需求激增。
供给端：大厂扩产谨慎，先进产能优先倾斜HBM（单颗HBM耗晶圆是DRAM数倍），挤压通用存储产能，短期难释放。
长协锁价：云厂签长期协议锁定产能，显著降低传统存储周期波动，盈利可见性增强。
二、价格与结构趋势
HBM：2027年均价向传统DRAM“追赶补涨”，市场规模快速扩容，缺口持续至2028年。
DRAM/NAND：2027年供需紧张超2026年，价格高位坚挺，2028年仍供不应求。
估值切换：行业从周期P/B转向成长P/E，美光、三星等盈利与目标价获上调。
三、核心结论
AI驱动的存储超级周期拉长，2027—2028年供需更紧、缺货延续，HBM与高端DRAM量价齐升确定性强。关注美光科技、闪迪等核心标的，把握AI基础设施长坡厚雪机遇。