三星证券:

由于技术限制、设备成本上升以及 HBM 的产能侵蚀效应，导致 Capex 生产力下降。

* 随着 DRAM 技术限制与设备成本上升的交织，DRAM 位增长在相同 Capex 投入下呈现逐渐减少的趋势。这一趋势使得新增投资的增加不可避免。

* 另一方面，新 DRAM 投资的大部分集中在 HBM 上。这是因为 HBM 的产能侵蚀效应。