第一轮：房地产牛市，以万科为首。是纯内需闭环，依托中国城镇化红利，从05年到15年走出两轮主升浪。但它天然带有国界壁垒，没有全球化拓展的土壤，赚的是14亿中国人安居乐业的钱。随着人口增速放缓、城镇化进入尾声，整体时代红利已经结束，个别公司或有反弹，但不再有宏大红利。