GTHT光通信电话会核心总结：黄金时代已至，光互联定义AI算力上限
刚听完GTHT光通信电话会，核心判断高度一致：光通信正迎来史上最强黄金期，景气度远超2023-2025年，坚定拥抱光模块与光通信龙头。
本轮行情的核心逻辑已彻底转变：AI算力瓶颈从计算转向光互联，英伟达、博通与全球云厂商一致确认，GPU决定算力上限，而光互联的数据搬运效率，直接决定系统能否跑满算力。硬件FLOPS与模型规模指数级增长，但I/O带宽严重滞后，网络在数据中心Capex占比低、边际性价比极高，推动互联架构从scale-out向scale-across、scale-up升级，光互联战略地位不可逆提升。
OFC展会后持续加仓，核心在于新技术全面从主题落地为产业现实：NPO2027年需求望达千万级，首年即开启百亿美元市场；XPO明年已显现数十亿美元需求雏形；CPO在英伟达强力推动下，明后年量产预期明确；OCS/DCI除谷歌外，英伟达、Meta、微软、Oracle均已下单，DCI从长距通信切入AI基建，成为长坡厚雪新赛道。上述技术同步落地，大幅提升带宽、降低延迟与散热压力，夯实行业高景气基础。
需求端持续上修，800G光模块2026年预期从400万只上调至1200万只，三倍增长奠定年度景气，2027年展望更乐观。海外Capex加速，国内增速领跑，光芯片等核心环节涨价，产能紧张且长单锁定，行业供需格局持续向好。
估值层面具备显著吸引力：美股龙头Lumentum、Coherent、Ciena等2027年估值仅十几至二十倍；A股龙头中际旭创、新易盛2026-2027年高增长确定，2027年动态估值约10倍，机构持仓由业绩驱动，估值与成长匹配度极高。
投资主线清晰：首选综合实力突出的全球龙头，同时配置细分赛道核心卡位标的。中小市值标的弹性充足，大龙头确定性与低估值优势显著，天孚通信等器件龙头受益于CPO/NPO放量，EML、薄膜铌酸锂、OCS、FAU等环节龙头均具备超额收益机会。
长期来看，光互联作为AI基建核心瓶颈，行业将维持高于整体Capex的增速，新技术持续落地、供给紧张与订单爆发共振，板块行情远未结束。坚守产业趋势，忽略短期噪音，龙头企业将收获远超市场预期的成长空间与产业话语权。
中际旭创(SZ300308) 新易盛(SZ300502) 天孚通信(SZ300394)