AI算力吉瓦级扩容：液冷从可选项变必选项，产业链核心标的梳理
当前AI算力军备竞赛进入新阶段，谷歌、博通同步上调TPU出货量，Anthropic官宣新增多吉瓦级TPU算力，超大集群规模化部署已成行业共识。TPU天然采用Pod级、集群级架构，单机柜功率密度突破传统风冷物理极限，液冷不再是加分项，而是高算力集群的默认标配。
推理基建的爆发进一步放大液冷需求。训练集群可阶段性高负载运行，推理集群需7×24小时持续在线，对散热稳定性、能效比要求更高。随着大模型商业化落地，推理算力占比快速提升，液冷市场将跟随AI推理基建同步扩容，行业景气度从短期催化转向长期成长。
美股市场聚焦两大核心供应商。维谛技术（VRT） 为全球液冷绝对龙头，技术覆盖冷板、浸没全路径，深度绑定英伟达等头部厂商，订单储备充足，是海外AI温控核心受益标的。nVent Electric（NVT） 为谷歌核心供应链企业，深度参与TPU集群散热配套，直接受益于谷歌TPU大规模放量。
A股液冷赛道呈现三强格局，技术与客户壁垒清晰。英维克（002837） 为国内液冷龙头，具备全链条自研能力，冷板、CDU等核心部件市占率领先，绑定海外顶级云厂商与AI芯片企业，全球化订单与高毛利支撑业绩弹性。高澜股份（300499） 聚焦AI大功率液冷，重点布局两相冷板、两相浸没式技术，适配超高性能算力散热需求，技术差异化优势显著。申菱环境 主打一体化温控底座，提供集群级整体温控解决方案，适配大型数据中心与AI集群建设需求。
中长期看，TPU与GPU算力同步向吉瓦级迈进，液冷渗透率将持续提升，叠加推理基建持续扩张，行业增长确定性强。上下游供应链将充分受益，具备技术壁垒、客户认证与全球化能力的龙头企业，有望迎来业绩与估值双重提升。