云天化(SH600096)
其实前两三年市场对云天化最大的担忧，大家心里都清楚，就是30%品位磷矿石能否稳在1000元/吨。当时几乎所有主流券商机构都一致看空，断言1000元完全不可持续，随着矿山扩产释放，2026年磷矿石必然过剩，价格跌到600元/吨几乎是板上钉钉，因此云天化只能给到6-7倍的低市盈率，根本不配高估值。
结果呢？回头看完全打脸，现在磷矿石能稳住不跌就已经超预期，更别说大幅下滑了。当年专家们逻辑一套接一套，数据图表头头是道，普通投资者很难不信。去年我多次和云天化董秘苏总、川恒股份董事长段总深入交流磷矿石价格走势，他们作为产业一线经营者，始终坚定认为磷矿价格不存在大幅下跌基础，稀缺性与供给刚性决定了价格中枢难下探。
反观机构端，去年云天化股东会，基金与券商研究员无一人到场调研；川恒股份股东大会更是只有我一个外部股东参会，足以见得多数机构闭门造车、脱离产业实际，既不愿跑现场，也不愿听一线声音，仅凭模型拍结论，专业性与敬业度实在堪忧。
当下市场又开始拿价格传导不畅、出口受限说事，这些问题确实客观存在，短期也确实对盈利形成压制，但我始终认为这只是阶段性扰动。云天化作为磷化工国家队核心企业，承担国内保供重任，阶段性让利受损后，国家大概率会通过出口配额倾斜、后续市场化调价、资源政策支持等方式予以补偿，长期价值不会因此动摇。
对于坚守的长期投资者而言，短期扰动不足为惧；但对追涨杀跌的短线资金来说，情绪与政策波动带来的回撤很难避免。投资本质是赚认知的钱，贴近产业、相信一线，远比迷信纸上研报更靠谱。