未来的市场偏好不可预测，但有两条底层逻辑值得我们死死抓牢：
现金流是唯一的真神：无论标的是成长股还是红利股，是高科技还是傻大黑粗，持续创造自由现金流（FCF）的能力是资产价值的底座。很多概念可以讲故事、画蓝图、炒预期，但只有真金白银的现金流无法造假。企业能持续造血、自我滚动扩张，才能穿越周期、抵御黑天鹅。即便短期被市场冷落，只要现金流不断，估值修复只是时间问题，复利终会给予耐心持有者丰厚补偿。
均值回归是万有引力：世界上没有可以涨到天上去的优质资产。当估值透支了未来十年的预期，无论逻辑多完美、景气度多高涨，回归便不可避免。所谓的市场偏好轮换，本质上往往只是均值回归在不同行业间的有序发生。高估的会下跌消化泡沫，低估的会被资金重新发现，没有任何板块能永远享受溢价。
有趣的是，大众的目光总是追随最近表现最耀眼的明星。涨得越多，看好的声音越密集，资金越蜂拥而入，完全无视已经高企的风险。但对于投资者而言，“近因效应”往往是陷阱，它让人误以为趋势会永远延续，从而在高位接盘、在底部割肉。
一个成熟投资者的风格是极其稳定的，这也意味着其体系具有盈亏同源的特征。近几年表现过分耀眼，往往意味着其风格切中了时代的脉搏，踩中了最强风口，但也预示着接下来的日子可能要进入“均值回归”的苦旅。毕竟，巴菲特的长期年化收益率也才20%左右，任何试图长期大幅超越这个数字的行为，最终都要接受概率论的审判。短期暴利更多来自运气与贝塔，而非可持续的阿尔法，把运气当能力，迟早会被市场收回超额收益。