上一次康波萧条期为1971-1981年，期间接连爆发两次石油危机，全球陷入滞胀格局，能源资产成为市场核心主线。本轮康波萧条同样上演两次石油危机，先是俄乌冲突冲击欧洲能源供给，如今美伊对峙升级、霍尔木兹海峡航运受阻，地缘冲突不断推升油价中枢。历史不会简单重复，却总踩着相似的韵脚，能源供需格局重构与通胀上行的逻辑高度复刻。
《美股70年》记载，历经两次石油危机洗礼后，1981年美股市值前二十大公司中，多达十家为能源企业，周期龙头走出长期牛市。当下全球能源供给脆弱性凸显，地缘冲突持续发酵，油价易涨难跌，能源板块再度迎来业绩与估值双击，重演昔日石油股的辉煌行情并不奇怪。
综合来看，中国海油堪称价值股中的六边形战士。公司股息率长期维持高位，分红政策稳定且写入承诺，管理层高度重视股东回报，常态化股份回购进一步增厚持股价值。财务层面ROE连续多年保持优秀，现金流充沛且成长性稳健，叠加国内海上石油开采的特许垄断地位，资源壁垒深厚、成本优势显著，无惧周期波动，是穿越牛熊、适合长期持有的优质核心资产。