这轮牛市，涨幅最猛的两个板块，一个是有色金属，一个是达链。本轮行情中，有色依托大宗商品涨价与避险需求走出凌厉主升浪，达链则凭借AI算力基建红利成为科技主线核心，两者一度成为资金抱团的核心方向。如今盘面出现明显分化，有色板块高位放量滞涨，已经有非常明显的资金大撤退迹象，前期获利盘集中兑现，板块内部轮动快速退潮，短期调整压力显著加大。达链凭借AI产业高景气度与订单支撑，资金承接力更强，相对抗跌一些，整体仍处于高位震荡格局，尚未出现全线出逃的信号。 腾讯业绩会议上AI成为贯穿全程的高频词，反复提及AI技术布局与应用场景，但在资本开支、大模型研发与算力投入上态度保守，迟迟不愿拿出真金白银大规模投资，整体战略偏谨慎，看不到坚决all in AI的决心与魄力。即便财报数据亮眼、盈利表现稳健，也难以打动追求高成长的市场资本，资金更青睐敢于重投入、强执行的科技标的，业绩再好也难以获得估值溢价，资本认可度持续偏低，股价自然缺乏持续上攻的动力。