9月28日，蔚来在港交所公告：吉利控股集团旗下一家子公司，以易易互联100%股权加6.4亿元现金，认购蔚来能源的新发行股份。交易完成后，吉利持有蔚来能源30%的股权，蔚来中国以63.6%保持控股，这笔交易对蔚来能源的投后估值约160亿元。
同一天还有一笔反向交易：蔚来中国以现金认购吉利旗下浩瀚能源10%的股权，双方充电网络全面互联互通。
吉利&蔚来
先说为什么会走到这一步换电这门生意，最难的不是技术，是账。
蔚来在充换电网络上的累计投入超过200亿元，建成4100多座换电站，规模行业第一。但网络要继续长大，每一年都是真金白银：按蔚来自己的规划，2026年全年新建超1000座、年底冲4600座，到2030年累计建成1万座。对一家仍在亏损的车企来说，独自扛下这笔资本开支，压力可想而知。
蔚来换电站（图片来源于网络）
另一边的易易互联，是吉利2017年就开始布的子：专做出租车、网约车这类营运车辆的换电，覆盖40多个城市，官网口径建成400多座换电站，累计售出换电车辆超10万辆，日均换电超4.5万次。营运车一天换好几次电，站点利用率高，这本账算得过来；但它缺一张更大的网，也缺统一的技术标准。
易易互联科技（图片来源于网络）
一个有网络、缺钱，一个有场景、缺网络。合作是各取所需。
再看这笔交易怎么设计结构上是双向入股：吉利拿资产加现金进蔚来能源，蔚来中国拿现金进吉利的浩瀚能源。业务分工也清楚——易易互联的营运车辆换电业务并入蔚来能源；C端换电技术和标准双方共建，吉利开发面向私家车的换电车型，蔚来能源提供换电服务。说白了，吉利出车型和市场，蔚来出网络和运营。
两个细节值得留意。一是吉利这30%的股权与运营里程碑挂钩，业绩不达标，持股最低可下调至20%——这不是站台式入股，是把经营表现写进了协议。二是吉利还拿到一个选择权，交割后两年内可再投6.4亿元，届时持股将升至34%。公告没有披露对赌的具体指标，落点仍是蔚来能源的实际运营数据。
换电第一次被单独定价这笔交易还有一个容易被略过的点：160亿元的估值，是换电网络第一次作为独立资产拿到明确的市场定价。
2024年5月，蔚来能源获得武汉光创基金等机构15亿元战略投资，投后估值超150亿元。两年多过去，估值只走到160亿元，涨幅不大，但性质不同了：车企开始愿意拿真金白银和存量资产，给换电网络下注。
放在更大的背景里，换电这盘棋也不止蔚来一家在下。宁德时代的巧克力换电站到今年6月底已建成2000座，规划2026年底超3000座；今年3月，国内首个换电系统互换性团体标准发布，统一了电池包、机械连接、电气接口和通信协议——困扰行业多年的「一企一标」，开始松动。
三条换电网络的规模与规划
真正的考验在C端不过，先别急着宣布换电赢了。行业的基本盘依然是充电为主、换电为辅，超充这条路线也没有停下来等：比亚迪第二代刀片电池电量从10%充到70%只要5分钟、充到97%要9分钟，比亚迪还规划今年年底建成2万座闪充站；超充站的建设成本更低，能兼容市面上绝大多数在售车型。
比亚迪超充站
换电的优势场景目前很明确：营运车辆、长途高速、对补能时间敏感的用户。私家车一周补一两次电，对站点密度和车型供给的要求完全是另一回事。吉利愿意开发C端换电车型，等于把这个问题接了过去——车卖不卖得动、站够不够密，未来两三年就能见分晓。
换电与超充的对比
换电没有一夜之间成为「未来」。但这一次，它拿到了此前一直缺的三样东西：钱、统一的标准，和一个把股权押进来的合作伙伴。
数据来源：
蔚来港交所公告（2026年9月28日）；央广网、中国经济网、新浪财经同日报道蔚来官方补能网络数据（截至2026年9月23日）；李斌2026年8月17日披露的建设规划易易互联官网（截至2025年年中口径）宁德时代巧克力换电公开数据（截至2026年6月30日，上海证券报、经济参考网报道）比亚迪「闪充中国」发布会（2026年3月5日，比亚迪官网、央广网报道）中国汽车工程学会《纯电动乘用车螺栓式换电系统互换性技术要求》（T/CSAE 499-2025）#蔚来##换电##吉利##蔚来能源#