10年美债收益率=短期利率预期+风险溢价（期限溢价TermPremi

10年美债收益率 = 短期利率预期 + 风险溢价（期限溢价 Term Premium） ， 而期限溢价包括通胀风险溢价和实际风险溢价 ， 实际风险溢价是对利率 、 政策 、 赤字等等不确定性风险 。 即便解雇鲍威尔强力降低短期利率 ， 但是风险溢价涨了 ， 等于你美国要给我更多补偿 ， 我才愿意买美债 。 而风险溢价就是代表了市场对你美国信用 、 政策确定性 、 资产波动性 、 政府偿债能力等等的定价 。 这些恰恰在过去一段时间 ， 被川普的一次次瞎搞不断消磨 。 说难听点 ， 反噬了 。 甚至威胁到了美元储备地位 。 特朗普政策通过扩大财政赤字 、 加剧政策不确定性和削弱美债需求三重渠道推高风险溢价 ， 进而抵消降息预期对美债收益率的压制作用 。 这种"政策反噬"不仅威胁美债市场稳定性 ， 还可能通过削弱美元信用动摇其全球储备货币地位 。 未来若政策不确定性持续 ， 美债期限溢价或进一步抬升 ， 形成"收益率上行-资本外流"的负反馈循环 。