实际上，金蝶连年亏损背后，是其转型云业务带来的“桎梏”。
过去，在本地化时代，软件只要经过一次性开发即可不断复用，金蝶需要付出的研发和维护成本都比较低；而如今进入上云时代，SaaS订阅制要求企业以“持续投入、长期回报”的逻辑重建财务模型，这就导致金蝶要一直在研发上进行持续投入。
据财报显示，在2020年至2024年期间，金蝶的研究及开发成本分别为9.839亿、11.85亿、12.95亿、14.4亿和15.14亿，研究及开发成本持续走高。
除了研发及开发成本难“降”之外，金蝶在获客上所面临的困境，也是导致其连年亏损的重要原因，在竞争越发激烈的市场环境下，金蝶既要与用友争夺大客户，又要应对小微企业的价格敏感，还要抵御国际巨头的降维打击。
先来看大客户方面。2020年，金蝶推出了金蝶云·苍穹PaaS平台，基于该系统，金蝶打造了面向大中小型企业的“一箭三星”产品矩阵，包括面向大型企业的金蝶云·星瀚，面向中型企业的金蝶云·星空，以及面向小微企业的金蝶云·星辰，可以说金蝶是“四面出击”了。
为了给大客户更好的产品体验，金蝶组建了一支规模高达数百人的行业解决方案团队，并长期驻扎客户现场。这种“贴身肉搏”换来中国石油、中国电子等大企业客户，而2024年苍穹/星瀚产品收入也超过了10亿。但是，从销售成本来看，近年来金蝶的销售成本也一路走高，2020年至2024年期间，金蝶的销售成本分别为11.47亿、15.41亿、18.68亿、20.35亿和21.85亿，五年时间销售成本几乎翻倍。
再来看中小企业方面。面对中小企业，金蝶的主要销售的产品为金蝶云·星空，如今中端市场营收占金蝶总营收的比例约为四成。
不过，据媒体报道，目前金蝶云·星空正面临用友U8 Cloud的绞杀，竞争压力倍增。为了守住基本盘，金蝶不惜使用低价策略，这虽然让星空客户数在2024年成功突破4.2万，但金蝶为了“获客”也付出了巨大的成本，从销售及推广费用来看，2020年至2024年期间，金蝶的销售及推广费用分别为14.25亿、17.41亿、20.27亿、23.2亿和25.03亿，和研究及开发成本非常相似，金蝶的销售及推广费用也是一路走高。
整体而言，金蝶亏损的本质是云订阅模式前期投入的必然结果，订阅制要求企业持续投入研发与客户服务，而收入则需随时间摊销。不过，由于市场竞争加剧，再加上获客成本居高不下，虽说收入可以随时间摊销，但需要的时间很长，而对于金蝶来说，其自然不可能长时间等待。
为打破困局，金蝶在年初提出“ALL IN AI”战略，计划到2030年将20%收入来自AI业务14。其核心动作包括：全面接入DeepSeek大模型，将苍穹平台升级为AI管理平台，推出智能助手Cosmic9，徐少春更断言：“AI转型将比云转型更彻底。”不过，想要借助ai转型的难度不小，毕竟AI商业化路径尚不清晰，而目前金蝶在AI的相关业务收入占比微乎其微，而大模型训练、算力投入及产品重构需要巨额资金。
对于金蝶这家成立了31年的巨头而言，无论是云服务也好，转型AI也罢，市场更加聚焦其何时才能成功盈利，毕竟只有行稳才能致远。港股
