转：特朗普的制造业回归，会以烂尾楼形式收尾？因为特朗普团队无一个科班经济背景，而美国是市场经济，货币可自由流动。制造业是否会回归美国，取决于资本的回报率，而不是政策干预，更不受特朗普意志控制。制造业资本的投资去向，关键是比较美国国内的边际回报率(Rus)与海外市场的边际回报率(Rf)。从图中可以观察到几个关键趋势：
1. 美国(红色曲线)。1960年代较高，但1970年代后明显下降，与日本(黑色方块)走势类似。1990年代短暂回升，但进入21世纪后再次下降，目前维持在较低水平。这解释了美国制造业的空心化，因为资本逐利，投资转向其他回报更高的地区。
2. 日本(黑色方块)。1970年代后迅速下降，1990年代进入负值区间，与日本经济泡沫破裂后的长期低迷相符。说明日本制造业在全球市场的竞争力逐步削弱，资本回报率长期低迷。
3.韩国(黑色虚线)。1990年代曾快速上升，但2000年后逐步下降。反映出韩国制造业在全球产业链中的竞争力，曾经是资本的吸引地，但现在优势逐步减弱。
4. 台湾(绿色方块)和 中国大陆(蓝色实线)。台湾资本回报率在1990年代较高，之后开始下降。中国大陆在1990年代至2010年代经历了显著上升，成为全球制造业的主要承接地，但近年也开始下降。
自1970年代以来，美国制造业的资本回报率(Rus)持续下降，低于新兴市场国家。这导致资本外流，制造业转移到回报率更高的国家，从而造成美国制造业空心化。虽然政府可通过补贴、关税等手段试图“吸引”制造业回流，但如美国Rus长期低于Rf，资本仍然不会主动回流，制造业回归也就难以持续。
