老铺黄金：头部商圈活动周期延续高增，持续破圈（欢迎私信跟踪） [太阳]动销延续

老铺黄金：头部商圈活动周期延续高增，持续破圈（欢迎私信跟踪） [太阳]动销延续高增 我们预计公司在高端商圈样本3月以来销售翻两倍以上，展望整个4月活动周期（包含预售）有望实现翻倍以上增长，延续高增趋势。 [太阳]客群持续渗透 高端客群维度，从公司客群重叠度来看，第一档为综合性奢侈品牌，如LV 、Dior、CHANEL等，重叠度已达双位数以上（部分高端渠道样本），第二档为高奢珠宝品牌，重叠度在双位数左右，两档在今年以来重叠度稳步提升。此外，在品牌破圈及金价上行推动下，今年以来公司在大众消费者中加速渗透，新客中半数左右为入门级，未来有望沉淀为品牌资产。 [太阳]渠道优化可期 公司对商圈的销售支撑、客流吸引、租金贡献等维度重要性快速提升，虽然短期内扣点政策未必普遍调整，但有望实现存量门店的面积扩张、区位优化（有机会进驻1楼边厅），带动销售进一步增长，新合作商圈也有望赢得更优厚的进驻条约。 [太阳]投资观点 我们预计25年净利润35.4亿港元，估值33.4X，后续事件性催化机会充分，作为趋势中新消费品牌，业绩、估值进一步上修可期。