【星图说】从估值修复走向扩张加速，牛市中期玩的是“心跳游戏” 牛市中期市场对远期盈利贴现的博弈加剧，估值总是呈现出的线性扩张，主要有三大特征：①估值扩张加速，如2009年“四万亿” 刺激下，基建股PE快速翻倍；②板块极端分化，如2014年券商股暴涨时，创业板还在震荡盘整；③估值逻辑突变，如2019年半导体从看市盈率变成看“国产替代进度条”，2021年新能源板块采用PS估值法替代PE，本质是对高增长预期的定价模式切换。2024年9月以来，TMT等科技行业估值快速扩张，而金融、农林牧渔等行业仍处于相对克制状态。 （市场有风险，投资需谨慎）
