作者|王亚静
美编|邢静
审核|颂文
在2023年巨亏64亿元后，温氏股份终于在2024年翻身。
这一年，温氏股份交出了一份相当亮眼的成绩单：营收首次突破千亿、归母净利润扭亏，实现盈利92亿元，终于可以暂舒一口气。
这份业绩实在难得。毕竟，自2020年被牧原股份“弯道超车”之后，温氏股份就沦为养猪界的“老二”。此后，温氏股份一边要面对与牧原股份越拉越大的差距，一边还要在猪周期里艰难前行。
隐藏在背后的心酸、压力可以从“过山式”变化的业绩中窥得一二。Wind数据显示，2020年以来，温氏股份的归母净利润就开始在盈利和亏损之间来回横跳，振幅超过百亿。
即便如此，这份营收、利润双增长的业绩似乎仍难以点燃投资者的热情。在温氏股份2024年的业绩预告、业绩快报披露次交易日，其股价分别微涨1.56%、1.12%。
被资本市场“冷落”的温氏股份，或许还未真正走出寒冬。
1、由亏转盈，被机构下调盈利预期
2月20日，温氏股份发布2024年业绩快报。
数据显示，2024年，公司实现营收1049亿元，同比增长16.66%；归母净利润92亿元，同比增长244.68%。
图/温氏股份公告
对于温氏股份来说，这份成绩单的意义非凡。因为，这是成立40余年以来，公司营收首次突破千亿。不仅如此，其归母净利润不仅扭亏，还达到近5年来的最高值。
但这并不是温氏股份的巅峰时刻。
温氏股份最早是以养鸡起家，后布局养猪、养鸡双主业。2016年时，温氏股份的净利润就已超过百亿（122亿元），是牧原股份（23亿元）和新希望（31亿元）两家企业净利润之和的两倍还多。
不仅如此，在2019年之前，温氏股份生猪出栏量长期位居行业第一。
转折发生在2020年。这一年，温氏股份被鸡鸭养殖拖住后腿，牧原股份趁机快速扩张，抢到“猪王”之位，反超温氏股份。至今，温氏股份再难以望其项背。
牧原股份透露，预计2024年归母净利润达到170亿元至180亿元，几乎相当于温氏股份的2倍。
进入2025年，温氏股份仍然不会轻松。
其披露的数据显示，新年伊始，肉鸡销量、价格已经全面下滑。1月，公司销售肉鸡9463.76万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入23.69亿元，毛鸡销售均价11.40元/公斤，分别同比下滑5.26%、14.94%、9.88%。
图/温氏股份公告
相比于肉鸡，生猪表现相对稳定。1月，公司销售生猪289.97万头，收入53.49亿元，毛猪销售均价15.77元/公斤，同比增长9.95%、26.07%、14.61%。
图/温氏股份公告
有此大幅度的增长，与温氏股份生猪统计口径变化不无关系。2025年1月起，公司调整了生猪销售统计口径，新增加了仔猪销量和仔猪收入。
按照规划，温氏股份2025年肉猪销售目标为3300至3500万头。但值得注意的是，市场普遍认为，2025年生猪养殖的利润空间会被压缩。
华鑫证券研报指出，预计2025年猪价相较2024年将承压，行业盈利空间普遍压缩。中金公司也表示，猪价有可能出现平稳回落的趋势。
温氏股份也有意继续压缩养殖成本。2月14日，其管理层表示，2024年肉猪养殖综合成本约7.2元/斤，初步制定2025年平均肉猪养殖综合成本奋斗目标为6.5元/斤。
图/温氏股份公告
不过，机构仍然对温氏股份的盈利感到担忧。近日，国信证券将温氏股份2025年、2026年归母净利润预期从158.2亿元、120.3亿元下调至113.95亿元、99.86亿元。
2、市值困守千亿，再造上市平台失败
历经40余年发展，温氏股份终于迈入千亿，但资本市场表现相当冷静。
Wind数据显示，在温氏股份先后披露2024年业绩预告、业绩快报次交易日（1月6日、2月21日），温氏股份的股价分别收涨1.56%、1.12%。
曾经，温氏股份也是资本市场的宠儿。
在没有被牧原股份超越的2019年，温氏股份的总市值一度超过2000亿元。
但是，自跌落“猪王”宝座之后，其股价也一落千丈，总市值在2021年时就已跌破千亿。此后，温氏股份的股价虽有回升，但再也不复往日风采。
截至2025年2月28日收盘，其股价为16.28元/股，总市值为1083亿元，仍在千亿上下波动。同一时刻，牧原股份的股价为36.29元/股，市值接近2000亿元，为1982亿元，几乎相当于两个温氏股份。
背后的温氏家族财富也明显缩水。《胡润全球富豪榜》显示，2020年时，温鹏程家族财富达到180亿元，到2024年时剩余130亿元，4年缩水50亿元。
「界面新闻·创业最前线」试图向温氏股份方面了解，公司股价为何长期表现低迷？是否已有提振股价的具体措施？但截至发稿仍未获回复。
其实，温氏家族早已有意打造第二个上市平台。
2022年，筠诚和瑞递表深交所，这是一家服务三农环保领域的整体解决方案提供商，聚焦农牧业污染治理、生物质资源循环利用和农村生态环境治理等领域，和温氏股份所从事的农牧养殖直接挂钩，而温氏股份也“顺理成章”的成为第一大客户。
更重要的是，筠诚和瑞的实际控制人正是温氏家族，包括温鹏程、温均生、温志芬、温小琼、梁焕珍、伍翠珍、陈健兴7人，而这均是温氏股份的实控人成员。在温氏股份，温鹏程是单一最大股东、温志芬是董事长。
据悉，温鹏程、温均生、温志芬、温小琼为兄弟姐妹，梁焕珍为温氏四兄妹的母亲，伍翠珍为温鹏程之妻，陈健兴为温小琼之夫。
图/温氏家族部分成员关系表
只不过，温氏家族的愿望最终落空。在推动筠诚和瑞上市2年后，筠诚和瑞梦碎A股：2024年12月5日，深交所披露，筠诚和瑞撤回上市申请。
而筠诚和瑞没有成功上市的后果，最终是由温氏股份来“买单”——温氏家族决定将筠诚和瑞出售予温氏股份，“曲线进入”上市公司。
3、不断收拾“烂摊子”，温家实控企业套现超11亿
就在筠诚和瑞宣布撤回上市申请8天后，温氏股份出手了。
2024年12月13日，温氏股份宣布，拟使用16.1亿元现金收购筠诚和瑞91.38%股权。本次交易完成后，筠诚和瑞将成为温氏股份的全资子公司。
图/温氏股份公告
于评估基准日2024年6月30日，筠诚和瑞股东全部权益的评估值为17.65亿元，经协商，筠诚和瑞100%股权估值调整为17.62亿元，增值率高达117%。
图/温氏股份公告
对于家大业大的温氏股份来说，这笔资金也不是小数目。截至2024年9月30日，其货币资金为36.79亿元。若以此计算，这笔收购资金快要占到货币资金的一半。
图/温氏股份财报
其中，绝大部分资金将流入温氏家族实控的企业。
按照约定，筠诚控股、新兴筠瑞将分别拿走10.38亿元、1.04亿元，合计11.42亿元。其中，筠诚控股持有新兴筠瑞97.51%股权，而筠诚控股的实控人正是温氏家族，温鹏程还是筠诚控股董事长。
这也意味着，倘若交易完成，温氏家族实控的企业能够套现超11亿元。
图/温氏股份公告
既然如此，温氏股份为何选择此时收购筠诚和瑞？是否有向温氏家族输送利益之嫌？据此，「界面新闻·创业最前线」试图向温氏股份方面进行了解，但截至发稿仍未获回复。
其实，温氏股份为筠诚控股“买单”的事情不止这一件。
今年1月13日，温氏股份发布公告称，拟回购温氏乳业13.94%股权，原因是触发增资协议条款。
具体而言，2021年，温氏乳业引入农业基金、星联合投资、百果园等5家投资方。按照约定，温氏乳业应于2024年12月31日前上市，但未如约完成，触发回购条款。因此，温氏股份需回购温氏乳业13.94%股权，回购总价约2.86亿元。
图/温氏股份公告
值得注意的是，温氏乳业的实际控制人也是筠诚控股。
最早，温北英创建了温氏股份的前身。1994年，温北英去世，以他的二儿子温鹏程为核心的二代走向台前，开始执掌温氏股份。直到2017年，温鹏程才卸任董事长，由他的弟弟温志芬接任。
执掌多年之后，温氏股份的股权变得极其分散，温氏家族持股的比例也并不高。
截至2024年6月30日，温氏家族对温氏股份的直接持股比例为15.57%，且无单一持股5%以上的大股东。其中，温鹏程持股最高，但也仅有3.91%。
图/温氏股份财报
即便如此，温氏家族的成员依旧遍布在温氏股份的重要岗位。如今，温家的第三代都已开始展露头角。
2024年12月，公司临时股东大会审议通过，选举温蛟龙为非独立董事。据悉，温蛟龙为温均生之子，温均生是温北英的大儿子。这也意味着，温家第三代开始走向管理中枢。
与此同时，温少模成为监事会主席、陈浩选举为非职工代表监事。其中，温少模是温北英弟弟温子荣之子、陈浩则是温北英女儿温小琼之子。
正所谓，打江山易、守江山难。新一代走向台前，究竟能否给温氏股份带来新活力？未来，带领温氏股份重回巅峰的任务交到下一代手中，但这张考卷艰难且充满不确定性。
*注：文中题图来自温氏股份官网。
