首先摩根大通认为，阿里巴巴的云业务估值倍数有显著上调空间。目前市场对阿里云的估值倍数为4倍，与金山云持平，但摩根大通认为阿里云作为中国云市场的领先者，其估值应至少与美国上市的软件即服务云服务商平均水平相当。以美国SaaS公司6.5倍的平均估值倍数计算，阿里云的价值可达1150亿美元，这将使阿里巴巴整体估值提升至3200亿美元，股价还有14%的上涨空间。如果按照微软10.5倍的估值倍数计算，阿里云的价值可高达1850亿美元，阿里巴巴的相应市值将达到3910亿美元，对应39%的股价上升空间。
其次摩根大通保守预测阿里云2026财年收入增速为10%，但认为还有10个百分点的上调空间。按照6.5倍的估值倍数，阿里云收入增长率每提高2个百分点，阿里巴巴股价就将上涨1%。
再次摩根大通预计，2026财年阿里巴巴调整后每股收益将比市场一致预期高12%，这主要得益于国内电商基本面改善。摩根大通看好电商利润前景，认为随着市场份额企稳和变现能力改善，加上成本控制，公司盈利能力有望进一步提升。
同时近期市场对阿里巴巴的情绪日益乐观，资金流入显著。自1月29日阿里巴巴发布通义千问旗舰版模型Qwen 2.5以来，公司股价已上涨23%；而自1月24日DeepSeek之夜导致英伟达重挫以来，阿里巴巴上涨了37%，均显著跑赢大盘。阿里巴巴-W港股最新资金流向显示，总净流入47.62亿港元，主力净流入25.49亿港元，显示出市场对阿里巴巴的积极态度。
最后摩根大通维持对阿里巴巴的“增持”评级，给予港股120港元、美股125美元的目标价。分析师认为，阿里巴巴股价仍有进一步上涨的空间，主要受益于阿里云估值倍数上调、云业务收入预期上调，以及中国电商业务盈利预期提升。$阿里巴巴-W(09988)$ $阿里巴巴(BABA)$
