THB供应链投资机会解读 1、THB供应链概述 定义：THB指特斯拉（T）、华为

THB供应链投资机会解读 1、THB供应链概述 定义：THB指特斯拉（T）、华为（H）和字节（B）三个公司的供应链情况。近期替代方面变化较多，分析师将对其进行更新汇报。 投资标的推荐：分析师推荐关注相关供应链的头部标的如三花拓普，其次像五洲新春等相对确定的标的；H链中长兴科技、兆威机电等也是较强势的标的，长兴科技核心竞争力在于强大的销售执行力，今年有接近五个亿利润，估值较低，值得关注；还可关注与H公司BU合作紧密的如银行、中铁等公司。 2、特斯拉（T）供应链情况 产品量的预期：行业替代量爬坡较快，六月份单月达千级别，2025年底要求有十倍增长至1万左右。目前四季度到明年上半年还有较大爬坡，基本符合马斯克之前预期，今年接近七八千，明年十几万。 供应链决定情况：关节公司如三花拓普等部分供应链可自主决定，但特斯拉指定的减速器、轴承以及磁材等供应链由其指定。这种方式可防止国内供应链形成垄断，给第三方更多生存空间。 零售产品情况：三代零售可能有变化，T公司要求单只手承载力约25公斤，单根手指承载力比人类手指强，手的研发基本由特斯拉自己进行，国内手的公司有送样。若手的供应链国产化，赛道逻辑可能有较大演绎。 3、华为（H）供应链情况 公司特点及进展：华为是大公司，决策效率低但执行效率高，内部有云、积木、车等多个团队推进，短期内部赛马机制无定论。其进展没有特斯拉快，但车和积木相关供应链可能有发酵机会，需关注CPU生态链进展。 合作伙伴进展：赛力斯最早推进，今年年底江淮等第二款车落地后将打开机器人量产空间，奇瑞今年有1000台左右单子。整体奇瑞和赛力斯进展快些，江淮到今年四季度左右才会有所发酵，目前各家都在推进中。 4、字节（B）供应链情况 公开与实际情况：字节在公开层面否认涉足人形，但今年实验室目标量有120台左右，供应链合作较封闭。产业链在今年下半年会逐步看到扩产节奏，若相关信息浮出水面，可能会有较好投资机会。 5、本体公司观点 核心能力要求：本体公司几个核心要点包括大脑、运控（小龙）、供应链组织能力以及下游的销售品牌能力，这些能力缺一不可。 市场格局判断：随着AI平权，头部公司壁垒有所下降，整机公司可能迎来百花齐放状态。头部几家公司除大脑外，小脑、供应链组织能力和销售品牌能力仍最强，但中腰部公司也会逐步在市场中走出来，未来三四年市场集中度可能不会那么高，投资上除THB机会外，其他供应链机会及相关公司也值得关注。