【Mysteel市场观察】CBOT大豆期货震荡走低，2月供需报告下调阿根廷大豆产量300万吨至4900万吨，全球大豆期末库存下调至1.23亿吨，此次报告数据调整不多，单从数据上看中性偏多，但阿根廷大豆产量下调市场已经兑现，对大豆价格影响相对有限，预计延续震荡走势。国内连粕主力M05震荡走低，豆粕现货价格高位快速回落，油厂开机逐步恢复，而下游饲料养殖企业已经适量补库，现有头寸至少可维持一周消耗，面对高价豆粕，采购氛围迅速降温，持有高价合同贸易商出现恐慌情绪，易引发豆粕现货踩踏行情。国内2-3月份大豆到港偏少，豆粕供应趋紧，且不少工厂存在断豆停机计划，这将对豆粕现货基差形成有效支撑，预计短期回调空间有限，后续维持高位震荡运行，中下游逢低适量补库为宜。长期来看，巴西大豆收割进度正在加快，对华装船量大幅增加，进口大豆能否如期而至仍值得关注。 本次报告除了将农场均价下调0.1至10.1美元/蒲外，并未对2024/25年度美豆数据进行调整。巴西方面，报告将巴西大豆压榨量上调100万吨至5600万吨，其他数据持平，因此期末库存相应下调100至3125万吨。报告将阿根廷新作大豆产量下调300万吨至4900万吨，致使期末库存同步下调。 整体来看，本次报告对全球大豆供需数据调整较小，整体呈中性偏多。但其对美豆数据调整低于预期因此隔夜美豆小幅下跌，CBOT大豆3月期价跌5.75至1043美分/蒲。全球大豆供应仍旧维持宽松预期。或短期继续交易南美天气及产量情况，美豆期价维持震荡运行。（Mysteel） USDA 2月月报边际下调阿根廷大豆产量300万吨，幅度不大，美豆随着阿根廷降雨回归暂处于震荡偏弱趋势，后续巴西降雨较多延迟收割及阿根廷干旱是否再度上演仍有一定的交易窗口，同时美豆中期因大豆玉米比价的下降及贸易战预期等存在种植面积下调预期，美豆存在较强支撑。美国宣布对中国加征10%关税，国内反制措施目前尚未涉及大豆。国内豆粕现货因预期2、3月到港较少形成库存偏紧预期，不过近期快速上涨后关注下游备货情绪消退风险。后续豆粕可能会呈现下有强支撑的格局，远月单边尝试逢低买入，上方空间则受南美天气、美豆面积预估而定。（五矿期货） 2月USDA报告对美豆暂未调整，期末库存仍为3.8亿蒲高于市场预期；对巴西大豆产量未调整，阿根廷下调300万吨至4900万吨符合预期；另外受对巴西大豆压榨上调影响，全球豆粕供应预期提升。综合来看，本次报告中性偏空。另外当前巴西大豆收获持续推进，ANEC预计2月大豆出口超1000万吨，巴西大豆出口压力仍存。国内，节后油厂将陆续开工，目前油厂一季度大豆到港仍预计偏少，油厂大豆及豆粕均处于去库状态。总体来看，2月USDA报告中性偏空，美豆高位回落。当前市场对前期利多炒作基本消化，未来关注巴西大豆出口情况；而国内随着油厂开工率上升，豆粕阶段性供应短缺将得到缓解，短期利多也基本消化，预计连粕将震荡偏空运行。（正信期货）
