《中国的“史普尼克时刻”》日期：2025年2月5日摘要：我们认为...

《中国的“史普尼克时刻”》 日期：2025年2月5日 摘要： 我们认为2025年是投资界意识到中国正在超越世界其他国家的一年。中国企业在多个制造领域以及越来越多的服务领域中提供了更高的性价比和质量。投资者追求的是主导地位，而我们预计“中国折价”将逐渐消失。此外，由于政策转向支持消费而非生产，以及金融自由化的潜在推动，我们相信中国企业的盈利能力可能会在经济周期中超出预期。我们坚信，香港/中国内地股市的牛市始于2024年，并将在中期内突破此前的高点。 中国首先在服装、纺织品和玩具领域崛起为全球企业巨头，随后在基础电子、钢铁、造船等领域占据主导地位。近年来，中国在白色家电、太阳能等不太引人注目的领域也取得了显著成就。中国还出人意料地在电信设备、核电、国防和高速铁路等复杂行业占据了主导地位。中国的技术成就一直被投资者低估。然而，到2024年底，中国因在全球汽车出口领域的快速崛起而受到关注，中国以远低于现有同类车型的价格向全球市场推出了功能强大且外观吸引人的电动汽车（EV）。这一成就引起了全球的关注。2025年，中国在短短一周内推出了世界上第一架第六代战斗机以及低成本人工智能系统“DeepSeek”。 风险投资家马克·安德森（Marc Andreessen）将“DeepSeek”的推出称为“人工智能的史普尼克时刻”，但我们认为这更像是中国的“史普尼克时刻”，因为中国的知识产权（IP）开始得到全球认可。中国在高附加值领域以及供应链主导地位的扩展速度是前所未有的。 我们注意到，全球投资者往往严重低配中国资产，就像几年前他们回避化石燃料一样——直到市场惩罚了那些做出非市场决策的人。我们看到今天的基金对中国市场的最小化配置存在相似之处。喜欢投资具有护城河的领先公司的投资者，不能忽视中国公司今天拥有更宽、更深的护城河，而不是西方公司。 作者： 彼得·米利肯（Peter Milliken），CFA 研究分析师 德意志银行/香港