2025 年 PX期货机遇探讨 转发 问山居士 本文将从周期视角出发，深入探讨PX期货市场的现状、挑战与机遇。 一、PX市场的周期性回顾 PX作为聚酯产业链的核心原料，其价格波动具有鲜明的周期性特征。从历史数据来看，PX价格受到宏观经济、原油市场、产能供需、下游需求等多重因素的影响，呈现出周期性的波动规律。 在过去几年中，PX市场经历了从高峰到低谷的剧烈波动。特别是在2024年，PX期货主力合约全年下跌18.79%，成为聚酯产业链中跌幅最大的品种。这一跌幅的背后，既有全球经济增速放缓、原油市场波动等宏观因素的影响，也有PX自身产能扩张、下游需求不振等产业层面的原因。 然而，周期性的波动也意味着机遇与挑战并存。在经历了一段时间的下跌后，PX市场往往会在供需关系改善、成本支撑增强等因素的作用下迎来反弹。因此，对于投资者而言，关键在于准确把握PX市场的周期性规律，从而做出合理的投资决策。 二、2024年PX市场下跌原因分析 回顾2024年PX市场的下跌，主要原因可以归结为以下几点： 1. 原油市场波动：作为PX的主要原料，原油价格的波动直接影响PX的成本和估值。2024年原油市场经历了一定的波动，导致PX的成本支撑减弱，价格承压。 2. 产能扩张压力：尽管2024年PX没有新增产能，但存量产能的持续释放仍然给市场带来了较大的压力。特别是在中东地区（）PX进口重新启动后，国内PX市场进一步面临供大于求的局面。 3. 下游需求不振：受全球经济增速放缓、消费疲软等因素的影响，聚酯产业链下游需求不振，导致PX需求增长乏力。这一局面进一步加剧了PX市场的供需矛盾，推动价格下跌。 4. 调油行情扰动：2024年国内外市场对调油行情的期待过高，导致市场参与者积累了大量库存和价格调整的预期。然而，当现实与预期产生较大差距时，市场出现了明显的回调，进一步压制了PX价格。 三、2025年PX市场展望：转折与机遇 进入2025年，PX市场似乎迎来了一丝曙光。在聚酯产业链整体迎来“开门红”的情况下，PX能否扭转颓势成为市场关注的焦点。 1. 供需矛盾有望缓解： 产能方面：裕龙石化、沙特吉赞等项目的PX产能大概率无法在2025年投放市场，这意味着PX连续两年无新增产能。这将有助于缓解市场供需矛盾，为PX价格上涨提供支撑。 需求方面：在政策刺激、出口改善等因素的影响下，预计2025年PX消费稳中向好。特别是随着下游聚酯企业开工率的提升和需求的回暖，PX需求有望得到进一步释放。 2. 成本支撑增强： 原油价格作为PX成本的重要组成部分，其走势对PX价格具有重要影响。预计2025年原油市场将保持相对稳定，为PX提供成本支撑。 此外，随着全球经济的逐步复苏和消费的回暖，原油需求有望增加，进一步推动原油价格上涨，从而增强PX的成本支撑。 3. 加工费有望迎来反弹： 2024年末PX加工费降至历史低点，导致产业链上下游的加工利润被进一步挤压。然而，随着供需矛盾的缓解和成本的支撑增强，预计2025年PX加工费有望迎来反弹。这将有助于提升PX生产商的利润水平，增强市场信心。 4. 调油行情影响减弱： 经历了2024年的过度期待和回调后，2025年市场对调油行情的预期更加理性。这种心态的转变有助于市场实现基本面的一些预期，减少调油行情对PX价格的扰动。 四、投资策略与建议 面对2025年PX市场的转折与机遇，投资者应如何把握？以下是一些投资策略与建议： 1. 关注供需变化： 密切关注PX产能投放情况和下游需求变化。特别是要关注国内外PX生产商的产能扩张计划以及下游聚酯企业的开工率和订单情况。这些因素将直接影响PX市场的供需平衡和价格走势。 2. 把握成本支撑： 原油市场作为PX成本的重要支撑因素之一，其走势对PX价格具有重要影响。投资者应密切关注原油市场的动态以及相关政策的变化，以便及时把握成本支撑的变化情况。 3. 灵活调整持仓： 在市场波动较大的情况下，投资者应灵活调整持仓策略。可以根据市场走势和自身风险承受能力来合理配置仓位和止损止盈点位。同时，要保持冷静的头脑和理性的投资心态，避免因市场波动而盲目跟风或恐慌抛售。 4. 分散投资风险： 为了降低投资风险和提高收益稳定性，投资者可以考虑将资金分散投资于不同的品种和合约上。这样可以有效避免单一品种或合约的波动风险对整个投资组合的影响。
