今天上午的股市和债市，可谓冰火两重天。
股市方面，成交放量，关键几乎是普涨的态势，5000多只股票上涨，只有不到100只股票下跌；
债市这边，除了3-5年的利率债表现不俗外，其余债券全面下跌（债券价格），且短端的银行同业存单、中高等级信用债，收益率大幅上行，跌的有点惨烈。
背后的原因，也很简单：
市场的钱，好紧。
如果我们仅仅看银行间的回购利率的话（隔夜的DR001，7天的DR007），今天的加权价格分别在1.96%，2.25%，而最新的价格，是2.04%，2.3%。
换句话说，如果你是小银行，今天用利率债质押，找大行借钱，那么，借1天的年化成本是2.04%，借7天的成本是年化2.3%。
问题就在这里，信用债市场，现在5年期以内的，AA+以上的信用债，哪里还有2%，或者2.3%以上收益率的身影？
没有对吧？没有就对了。
那么，此时，假如一个产品户，日常有120%的杠杆率，就是借钱多买了20%的债券，那么如今就是全面倒挂的局面——债券的收益率覆盖不了融资的成本，多借一天，多亏一天，那还不如直接卖了。
但事实上，这还没完。
上面说的2%出头的融资成本，前提条件是，你是银行，用利率债质押，找银行借钱，这时候是2%出头。
如果你是非银呢，也就是券商资管或者基金公司呢，用信用债质押借钱呢？
不好意思，今天上午的成本，在4-5%左右。
也就是说，和你的杠杆部分的票息，倒挂可能在2%以上，这就是今天中高等级的短期限信用债，大幅度上行的原因。
但事实上，到这里，也还没完。
上面说的，是借到钱的情况，事实上，还有大量的账户，还没借到钱呢？这时候怎么办？只能让资金交易员，到处去跪呗，下图。
资金紧张的背后原因，我们昨天解释了，《为稳定汇率让路》。
从上午的情况看，人民币中间价继续上调7个基点，央妈捍卫汇率的决心没有发生变化。
这样的好处，也是显而易见的，在亚太和欧洲地区，大量市场这几天都是股债汇三杀的局面，而唯独我们，汇率是稳住的，股市其实也是稳住的，今天A股还大涨，引领全球，反观隔壁的日本，今天大跌2%以上。
......
最后也是最重要的一个问题，需要慌嘛？
这个问题，取决于你的持仓结构，上周五、本周一，表韭纯纯的债，完成了一次调仓，根据曲线形态，增配了3-5年的利率债。
从今天的市场来看，在市场跌声一片的情况下，3-5年利率债成为了最后的沃土，这证明，有价值的板块，依然受到资金的追捧。
而我们今天可以看到，表韭纯纯的债，也发车了，从目前比较健康的持仓结构看，我们做好了边跌边加仓的准备了。
