聚灿光电(300708)：精细化管理成果斐然 募投项目稳步推进 LED下游需求回升，公司产能有序释放：因商业活动、文化旅游、大型商演以及运动赛事等需求复苏，市场终端需求不断回暖。公司产能释放的同时精准把握产品定位与市场需求，以高光效照明、车用照明、背光等为代表的高端产品产销两旺。公司产能利用率、产销率始终保持高位，销售规模稳定。2019 - 2023年公司产能利用率分别为97.02%、97.50%、98.72%、98.23%、98.45%，一直处于满负荷运转状态；产销率分别为102.49%、102.36%、99.15%、96.75%、100.96%，一直处于满产满销状态。公司这些生产关键指标常年在行业中处于高位。 经营效率稳健良好，2024年前三季度业绩大幅增长：公司2019 - 2023年营业收入年复合增长率达21.38%，经营效率与质量稳定良好。2024年前三季度，公司实现营业收入20.22亿元，同比增长10.61%，实现归属于上市公司股东的净利润1.60亿元，同比增长107.02%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.51亿元，同比增长2,408.97%。 拓展布局红黄光外延片/芯片，持续推进Mini/Micro LED项目：随着小间距显示、全彩屏及RGB白光等市场迅速崛起，红黄光与蓝绿光LED芯片产品在生产中的配合与协同日益重要。结合致力于为客户提供全色系产品解决方案的战略，公司新增“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”，适时调整“Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目”的实施进度。截至2024年三季度末，上述项目已投入募集资金2.76亿元。 此前由于缺乏GaAs基的红黄光LED芯片产品布局，致使公司在MLED新型显示等快速增长的显示细分市场竞争优势不明显。随着这两个项目的推进，Mini LED、植物照明、背光、显示等高端高价产品将陆续推出，公司产品种类将进一步丰富；随着研发投入增加，结构再突破、性能再提升、产品再升级，公司发展动力进一步增强。 盈利预测与投资评级：我们认为公司LED芯片及外延片实力雄厚，核心产品红黄光LED有望在起量后保持高速增长。预计2024 - 2026年公司营业收入为28.8/33.0亿元（前值30.1/33.6亿元），新增2026年收入预测38.9亿元，归母净利润为2.1/2.4亿元（前值1.6/2.0亿元），新增2026年净利润预测2.9亿元，2024 - 2026年对应PE为40.57/35.79/29.13倍，维持“投资”评级。 风险提示：下游需求恢复未达预期；扩产进度未达预期。 免责声明 本内容仅供参考，不作为投资决策的依据，不对因此操作产生的盈亏承担任何责任！
