货币的锚定，现在已经进入一个谁也说不清的时期。最早时期，货币直接用贵金属等。主要体现的是货币的便携性，便携了也就安全了。后来发现，用纸币等与贵金属直接挂钩，这样更方便，于是，就出现了金本位。黄金等成为货币的锚定物。 金本位运行了非常长的时间。搞得比较好的国家有美国、英国、西班牙等传统的列强，他们的黄金也比较多。这些国家不断发展以后，有了巨大的财富沉淀。社会财富就分成了两个部分：一部分通过物化固定沉淀了，就是房地产（少量的黄金也可以归为这类）；另一部分则用于流通和交换，这就是商品。商品类财富又可以进一步分为变现性一般的流动资产，以及变现性极好的证券。货币在整个财富中的比例就变得很低。 所以我们可以观察社会总财富中的总关系——现金类：证券类：物化类。中国的这个比例关系大概是60:200:800。也就是说，货币在中国总财富中的比例大概也就占到了6%。但世界的总财富当然更大了，显然黄金远远不够作为等价物。这样黄金就退出了货币。理论上，各国的储备就成为货币的锚定物。储备一般就是指黄金储备和外汇储备。大多数国家都用外汇储备，而不太用黄金储备。外汇储备中，美元占比大概是70%（跟贸易结算没有关系）。那美元怎么锚定呢？这个问题太复杂了。 首先要说明一点，美元是世界上最关心其币值的货币。这不是赞美美国，而是美国非常担心失去美元的国际储备地位，所以不得不关心其币值。其它国家的货币可以大幅地波动，但美元不行。所以你可以看到，各国的国债比例中，美国还是比较低的。一般地说，币值越低的货币，发行的货币也就越多，或者发行的国债越多。 其次要注意到，现在除了一些不发达的国家还在玩印钞这种小儿戏外，大多数的发达或发展中国家，货币的主要发行方式已经变为发行国债。国债可以认为是次级货币。所以说，印钞的说法已经OUT了，现在主要是发债。谁发债越多，其货币就越有可能贬值。顺便说一下，中国一年要发行多少信用债券？除了国债、地方债外，还有平台债、国有企业债，合下来，一年发行的信用债起码也得在三四十万亿吧？这个数据，可以作为中国的货币“发行量”。这是现金类的货币，就是包括现金、债券、证券等。 接下来就是流动资产类了。流动资产也可以比较方便地转化为货币。但在这个转化过程中，还是有比较大的风险的。总体上说，流动资产的变现能力，可以代表一个国家经济的活力。流动资产变现能力强了，经济就强，货币就有可能升值。反之，就有可能带来货币贬值，并导致经济危机。流动资产变现能力怎么体现呢？实际上主要是看经济的利润率。利润率低了，大量的流动资产积压，经济就会变得困难。 许多人担心中国经济问题，认为由于房地产价格下跌，导致经济出现困难。这要进行细分。如果企业主体有大量的房地产，那么由于房地产下跌，会导致企业的利润率下跌。但如果主要是居民的房地产下跌，其实并不会导致太明显的所谓通缩。当然，这个问题也非常复杂，三言两语说不清楚，只能说个大概意思。 回到正题：美元是以世界储备作为其锚定物的。那么人民币用什么来锚定比较好呢？实际上是没有多少选择的。人民币要么锚定于美元，也就是锚定于货币和证券类资产，要么就锚定于流动资产。如果人民币要锚定于美元，而美元本身就锚定于证券性资产。那么人民币就必须与美元和平共处，而且坦率地说就要服从于美元的领导。因为人民币的外汇储备也就三四万亿，而美元的全球储备至少在60万亿。拿三四万亿与60万亿进行分庭抗礼，可能吗？ 如果不走上面的路子，那么人民币就必须开辟自己的道路，跳出货币和证券性资产储备，这就是做流动资产储备。流动资产作为货币的储备，是前人没有走过的道路，虽然极为困难，但前途还是光明的。
