未来5-10年，投资的底层逻辑已变。因为中国正在步入第三经济体，经历美国和日本曾走过的发展阶段。 这是日本著名经济学家辜朝明对当下中国的判断。 第三经济体的典型特征就是：产能过剩、经济增速下降。 这是因为伴随着城镇化的基本结束，原来因为劳动力成本低廉，而带来的过剩产能开始收缩，而劳动力成本上升，资本回报率明显下降，企业也不再投资扩张，甚至会选择到海外欠发达地区转移，导致国内生产力下降，经济增速下滑。 这就是早已发生在美国、日本，而当下的中国正在经历的。 据美联储的斯坦利·费雪（Stanley Fisher）2016年整理的美国劳工统计局的数据显示，1952年至1973年，美国生产力平均增速为3.0%；1974年至2007年下降至2.1%；2008年至2015年又进一步下降至1.2% 那么，在经济长期低速增长的社会阶段，哪种投资策略将大概率胜出呢？ 同为第三经济体的日本或许可以给我们提供参考答案。 众所周知，自1990年日本房地产泡沫之后，日本的经济就长期陷入低速增长阶段。 而在这样的背景下，安信证券通过对90年代日本宏观经济与产业发展深度观察，得到了四个能够赚钱的方向：科技主题，消费降级、出海和高股息。 第一，科技主题，即代表未来的技术革命，这个板块类似于现在的人工智能，即便是90年代后期的日本，受美股互联网的带动，本土互联网主题也逆势大涨。 第二，消费降级 这个崛起的典型就是优衣库。当日本经济衰退时，人们放弃了奢侈品消费，更倾向于购买物美价廉的商品 这和我们国内的拼多多类似，人们开始追求大牌平替，所以，大量的消费者离开了淘宝转向了拼多多。 第三，出海 典型代表就是日本的丰田汽车。尽管内需饱和，但是丰田成功的拓展了海外市场，靠着大量的出口，实现了企业的扩张。未来的中国，少数具有全球竞争力的企业，依然将维持高利润、高增长。 第四，高股息 当企业不再依靠高资产负债谋求扩张时，那些已经进入成熟产业期的寡头垄断企业，将维持稳定的利润，从而有实力进行大比例分红。据德邦证券的统计，日本 MSCI高股息指数，自1992年指数成立至今，累计收益率为 320.5%，而同期日经指数累计收益率仅为49.4%。高股息策略跑赢大盘指数6倍。 站在当下的中国，未来5-10年，我们该如何把握投资趋势呢？欢迎订阅庖丁姐的专栏。
