1、整体战略与核心增长逻辑

·二季度整体业绩：2026年第二季度核心财务指标表现亮眼，具体如下：

1）营收47.4亿美元，同比增长17%；

2）EPS0.78美元，同比增长30%；

3）毛利率39.6%，同比提升120个基点；

4）经营利润率20.9%，同比提升190个基点；

5）ROIC14.9%，同比提升180个基点；

6）自由现金流14.2亿美元。当期业绩增长核心由光通信、生成式AI产品、企业网络及太阳能板块拉动：光通信板块销售额同比增长32%至超20亿美元，对应收入同比增长77%至4.38亿美元；企业网络板块销售额同比增长65%至12.7亿美元，生成式AI产品销售额接近翻倍；太阳能板块销售额同比增长90%，已完成硅片厂维护停工和设备升级，预计第三季度盈利水平进一步提升。

·Springboard战略规划：Springboard计划于2023年第四季度启动，经过两年半落地推进，公司财务结构已完成优化，当前升级为Springboard 203040计划，各阶段年化销售额目标为：2026年底达200亿美元，2028年底达300亿美元，2030年底达400亿美元；2026年第四季度至2030年第四季度销售额CAGR目标为19%，要求盈利增速快于销售额，同时提升投入资本回报率、大幅增加自由现金流。客户长期合作进展顺利：去年苹果扩大长期合作，指定肯塔基工厂生产100%iPhone和Apple Watch盖板玻璃；今年一季度与高通、Meta达成最高60亿美元的多年合作协议，支撑其AI相关业务需求；5月与英伟达达成多年商业和技术合作，扩张美国先进光连接解决方案产能；6月与亚马逊达成数十亿美元合作，供应光纤、线缆及连接解决方案支撑其美国数据中心基建。

·光通信增长驱动：AI数据中心光通信需求增长有三大核心驱动因素，对单GPU光内容用量的影响如下：

1）集群规模增长：当AI集群规模超过13万GPU时，原有两层512 radix交换机的网络规模上限被突破，需新增第三光层，单GPU光内容用量提升50%，当前超大规模集群是AI算力基建的快速增长细分领域。

2）带宽增长：GPU/ASIC带宽约每两年翻番，Hopper到Blackwell架构下，单GPU光纤用量从8根翻倍至16根；Ruben架构下200G SerDes落地，光纤用量暂时持平；2029-2030年下代架构若保持200G SerDes，光纤用量将再次翻倍，若采用400G SerDes则用量中性，整体带宽因素对光内容用量的影响为中性偏正面，当前203040计划中按中性假设测算。

3）光scale up渗透：当前scale up网络100%采用铜缆，若完全渗透光学方案，单GPU光纤用量可达160根，为当前水平的10倍；当前已落地的混合架构用量处于两者之间。综合三大驱动因素，预计2028年单GPU光内容用量将增长1.3-1.5倍，2030年有望进一步提升。

·光子业务发展规划：公司光子业务瞄准箱内光学新赛道，面向共封装光学、近封装光学应用场景，基于低延迟、高面板密度、低功耗、高可靠性的优势，客户正逐步从可插拔方案转向共封装、近封装光学方案。目前公司在箱内光学领域暂无相关营收，未来将供应光生成、调制、传输环节所需的被动光子器件，管理光信号全流程传输。基于现有客户合作进展及技术落地节奏假设，公司目标2030年光子业务营收达100亿美元，打造新增长曲线。后续公司将在业务达到重要里程碑时，向投资者同步更详细的业务进展。

2、细分业务财务与业绩指引

·各业务板块Q2业绩：2026年第二季度各业务板块业绩表现如下：

1）光通信板块实现营收20.7亿美元（同比+32%），净利润4.38亿美元（同比+77%），创历史盈利水平，净利率达21%；其中企业业务营收同比增长65%，AI数据中心相关营收占比接近翻倍，运营商业务营收同比增长1%，长期将受益于光纤入户和数据中心互联需求，维持中个位数增长。2）玻璃创新板块实现营收14.6亿美元（同比+1%），净利润3.54亿美元（同比+9%），增长主要由显示玻璃需求驱动；受内存价格影响，全年手持设备出货量预计同比下降10%-19%，但大猩猩玻璃将凭借高端市场优势跑赢终端市场，大尺寸电视需求提升也将利好公司10.5代玻璃业务。

3）汽车板块实现营收4.71亿美元（同比+2%），净利润0.82亿美元（同比+4%），表现优于同比下滑2%的全球整车市场，柴油业务营收同比增长3%、环比增长13%，后续将受益于车载大屏和排放控制产品需求。

4）太阳能板块实现营收4.38亿美元（同比+90%），净亏损700万美元，主要因硅片工厂升级维护产生额外3000万美元费用，当前客户需求旺盛，且公司作为美国本土唯一多晶硅及硅片厂商受益于本土制造支持政策。

5）生命科学及新兴增长业务营收环比增长8%，净利润环比增长13%。

·短期业绩指引：2026年第三季度业绩指引方面，预计实现营收49-50亿美元（同比增长约16%），核心EPS预计为0.85-0.89美元（同比增长约28%），太阳能板块营收及利润将从第三季度起开始改善。全年资本开支预计约为20亿美元，将主要投向光通信等业务的增长布局，全年自由现金流预计将同比实现显著增长，公司将持续跟进客户需求同步投入增长机会。

·长期财务展望：公司长期财务展望分为内部业务目标与对外高置信度目标两类：内部Springboard计划为2026年底年化营收达200亿美元，2028年底达300亿美元，2030年底达400亿美元，利润增速快于营收；高置信度目标为经过宏观经济、政策、技术落地节奏等风险调整后的数值，2028年底年化营收达270亿美元，2030年底达350亿美元，两类目标均能实现2030年底公司规模翻倍。经营指标方面，2026年第四季度至2030年第四季度营收复合增速预计为19%，经营利润率将维持在20%以上，EPS增速持续高于营收，ROIC将从当前的14.9%逐步提升至高 teens区间；自由现金流将实现显著增长，公司将通过与核心客户签订长期协议的方式分担扩产风险，保证投资扩张阶段的现金流表现。

3、增长节奏与利润率

针对Q3增长是否减速的疑问，明确Q3指引对应同比增速与Q2持平，不存在增长放缓，长期年同比增速将从当前15%左右提升至接近20%，2026年底200亿年化营收目标有望提前1个季度达成。光通信业务盈利表现向好，当前净利润率已超过20%，后续仍有进一步扩张空间，盈利提升核心来自为客户创造创新价值后的分成，而非单纯的裸纤涨价。光子业务方面，暂未给出2027年具体业绩指引，长期100亿规模目标无调整，行业传闻的供应链延迟情况不实，内部生态推进节奏稳定，无重大变动。

·业务合作与运营商表现：光通信长期合作规划方面，未来光通信业务绝大多数体量将由长期协议支撑，通过长期协议与客户共担产能扩张的风险与收益，匹配当前旺盛的市场需求。运营商业务方面，2026年上半年运营商业务营收同比增长17%，增收约2.5亿美元，Q2的阶段性低增长是单个项目落地节奏差异导致，不存在基本面变化，长期仍将维持中个位数增长，DCI、光纤到户等场景需求向好，新增的Verizon、Google等项目均为额外增长机会，客户优先选择公司新型产品，整体需求充足。

·业务布局与规划细节：多晶硅业务布局方面，未来将提升高纯度电子级多晶硅的产能占比，进而改善太阳能板块的盈利水平。光子业务规划方面，长期100亿规模目标已包含FAU（光纤阵列单元）等箱内光学产品，还覆盖其他多类相关产品，增长核心驱动因素为AI工厂光scale up的渗透速度、光端口的占比水平，增速有望超过GPU的增长速度。另外Q3整体利润率将有所提升，主要驱动因素是太阳能业务生产效率改善带来的盈利回升，全年有望达成20%以上的经营利润率目标。