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看透美联储加息剧本，A股不必被华尔街牵着走周五CPI数据公布后，高盛迅速改口，从预期维持利率不变，转为预判9月加息25BP，还称市场定价加息概率已经来到90%，倘若美联储不加息，市场将出现剧烈波动。说白了，更像是华尔街资本在给央行递纸条。嘴上堆满经济模型，背后全是自身仓位，观点来回切换，两头都能自圆其说。美联储的所谓预期管理，老套路早已上演数十年：提前释放消息引导全球资金，推升美元回流，冲击新兴市场，后续再伺机抄底。放到A股层面，一旦加息落地，美元指数走强，人民币汇率承压，中美利差扩大，北向存在流出压力。高估值赛道、核心资产、白酒新能源容易率先承压。下周开盘，难免会充斥悲观声音，引发恐慌割肉。短期情绪扰动会客观存在，北向流出会带动白马震荡，盘面题材分化，这都是常态。但A股不该唯美联储马首是瞻。国内货币政策坚持以我为主，汇率调控工具充足，降准降息、财政、维稳手段均在工具箱内。美联储加息只是美国自身的政策选择，并不是A股的判决书。外资只是锦上添花，内资的信心才是市场的脊梁。A股真正的症结，不在海外投行的研报，而在于市场信心、制度建设与上市公司质量。周一低开无需过度恐慌，真正要警惕的是低开低走后，把全部原因归咎于外部。政策底靠实际行动夯实，不要被华尔街的剧本左右我们的操作。美联储加它的息，我们做好自己就够，不必过度恐慌下跪。

高盛：中际旭创、长光华芯-董事长交流会透露了哪些关键信号？更多一手调研纪要和海外投行研报数据，点击上面图片小程序高盛：中际旭创：2026亚洲领袖大会光通信董事长谈话——XPO/NPO/CPO将长期共存，研发能力至关重要在2026年亚洲领袖大会期间，邀请中际旭创董事长刘圣博士参加“AI基础设施超级趋势：光通信”主题谈话。总体而言，管理层对未来增长仍持积极态度，认为持续的AI支出，以及技术向更高速、更低功耗、更高密度/带宽和更低时延方向演进，将继续驱动公司增长。同时，公司将坚定投入研发、扩充产能并推进产能多元化，以维持其全球领先的市场地位。我们继续看好中际旭创，并认为公司在400G、800G和1.6T产品上的连续成功，证明了其在研发实力、快速交付以及与供应链和终端客户深度协作方面的领先能力。维持“买入”评级。核心要点1.从电信到数据通信：管理层指出，光收发模块最初主要服务于电信行业，而电信行业具有明显周期性，大约每3-5年经历一次周期。2008年起，美国头部云服务商开始发展云计算，推动光模块的应用场景从电信转向数据通信。数据通信也是中际旭创聚焦的方向，其特点是高速互联市场需求强劲、规格迭代速度快。2.竞争壁垒：管理层表示，强大的研发能力和及时的产品开发对中际旭创至关重要。电信市场通常每3-5年进行一次产品迭代，而数据通信市场的新一代产品周期不超过2年，并且规格繁多，因此对研发能力的要求更高，产品按时推向市场的能力也非常关键。由此，供应链管理与大规模量产能力——即以高质量实现大批量交付——同样是赢得订单的重要因素。管理层还强调，中际旭创拥有长期行业经验，而光模块生产包含多个环节，因此生产效率也十分重要。公司将继续通过提升生产效率和优化产品结构来改善毛利率。管理层认为，目前行业竞争总体健康，公司并未感受到明显的价格压力，客户也愿意为产品价值买单。产品结构升级和持续推出新产品，仍是推动公司综合平均售价和毛利率提升的重要因素。3.规格升级方向：管理层指出，光模块正在向更高速、更高密度/带宽、更低功耗和更低时延方向演进，这将推动公司布局12.8TXPO（可插拔光模块），以及NPO和CPO所使用的光引擎。管理层预计，可插拔光模块、NPO和CPO将在AI数据中心长期共存：在scale-out场景中，可插拔光模块仍将是主流；在scale-up场景中，NPO和CPO将从铜缆连接中获取市场份额；在scale-across场景中则将使用可插拔光模块。管理层强调，公司将在scale-out、scale-up和scale-across三个方向持续进行高强度研发投入，以支持其维持全球领先的市场地位。4.资本开支管理：管理层表示，公司资本开支/产能可以分为封装和测试两部分。测试环节取决于模块速率，因此在可插拔模块与光引擎之间具有共通性。封装方面，公司也在努力采用同一平台，或尽可能共享更多工序，从而保持产能在可插拔模块与光引擎之间灵活切换的能力，以响应客户需求。5.供应链管理：管理层表示，公司将供应商视为合作伙伴，并致力于建立稳定关系。近年来AI热潮导致元器件短缺，公司也因此受益于长期稳定的供应链合作。通常每一种元器件会有2-3家供应商，而且大多数合作关系已持续超过10年。公司与供应商共同开发产品，加强研发协作，甚至直接投资供应商；此外还通过预付款和长期协议等方式，建立能够跨越周期的可持续供应体系，并与供应链伙伴共同赢得客户。6.AI支出的可持续性：管理层强调，AI是一场革命，目前仍处于基础设施投入和应用开发的早期阶段。未来10-20年都将是一个长期周期，部分客户的规划已经延伸到2030年以后。未来2-5年的需求仍然非常强劲，且管理层指出，其所在行业的投资回报周期较短，大约为1-2年。AI支出不仅意味着建设更多AI数据中心，还包括持续的技术迁移，例如提高能效、提升数据传输速度等，从而带动整个供应链增长。与21世纪初的互联网泡沫相比，管理层认为，如今终端客户（需求端）与供应链（供给端）之间的透明度高得多，因为终端客户会更深度参与供应链的产品开发和产能投资，这缩小了供需之间的信息差，也降低了重复下单（doublebooking）的可能性。管理层指出，目前公司生产的每一个模块都会实际部署到数据中心，这反映出需求是真实存在的。7.投资方向：关于H股IPO募集资金的用途，管理层强调了几个重点投资方向：（1）研发：继续坚定投入研发，以维持全球领先地位，并为每一代下一代技术做好充分准备；（2）产能扩张：不仅扩充中际旭创自身产能，也包括供应商产能，公司将继续投资供应链并支持供应商成长；（3）产能多元化：为全球头部客户提供更好的供应灵活性。管理层表示，目前约50%的公司产能位于中国境外，良率已经达到与中国境内相近的水平。在AI热潮背景下，客户高度重视供应链的韧性与可持续性，因此也愿意为此支付相应成本。中际旭创：估值方法估值：我们对中际旭创A股的12个月目标价为人民币2,645元，基于2027年预测市盈率35.6倍；对中际旭创H股的12个月目标价为3,267港元，基于H股相对A股13%的溢价。我们的目标市盈率倍数来自网络设备可比公司的交易市盈率与未来一年基本面指标（净利润同比增速和营业利润率）之间的对应关系。与中际旭创历史交易区间相比，该目标倍数反映了我们对公司在高速互联领域领先市场地位的判断，以及产品结构向硅光（SiPh）光模块升级、从而推动毛利率扩张的预期。我们给予“买入”评级。高盛：中国人工智能之旅：长光华芯董事长交流——EML与CW激光器快速放量，规格升级推动需求强劲增长9月7日，高盛在苏州举行的ChinaAITour活动中邀请长光华芯董事长进行交流。总体而言，管理层对光通信终端市场需求仍持积极态度，并将通过持续提升客户渗透率与扩充产能，更好地抓住不断增长的市场需求。管理层的积极表态也与我们对光通信行业的乐观看法一致：我们看到市场需求强劲，同时技术持续向更高速、更低功耗、更高密度/带宽和更低时延方向迁移，从而推动行业规格升级，并维持健康竞争格局。公司概况长光华芯提供基于GaAs、GaN和InP材料体系的高功率激光芯片。公司采用IDM模式，并正在从工业领域向汽车和AI数据中心光通信领域拓展。在汽车领域，VSCEL（GaAs）用于激光雷达（LiDAR），面向智能驾驶的盲区激光雷达预计将成为2027年的重要驱动因素；在光通信领域，公司快速扩张的产能，以及覆盖EML、CW激光器和VSCEL的完整产品布局，将继续支持公司受益于AI数据中心光通信不断增长的趋势。核心要点1.光通信：管理层强调光通信市场需求强劲，并坚定推进产能扩张。整体激光器（EML和CW激光器）月度产能在2026年第三季度相较2026年上半年将实现三位数增长，2026年第四季度相较第三季度还将再次实现三位数增长。公司在内部生产InP外延片。与InP衬底相比，设备端供应更为紧张；不过由于公司此前已经提前准备，管理层认为前端设备供应已有保障，而后端产能扩充更容易、速度也更快——大约3个月即可将产能翻倍。2027年新增产能将以EML为主、CW激光器为辅，EML同时包括100G和200G产品，其中100G将占大多数。2.高端激光器：管理层表示，公司将继续开发EML和CW激光器的高端产品。EML方面，公司已经实现100GEML量产；200GEML预计将在2027年开始放量出货，具体节奏取决于客户向1.6T光模块迁移的速度。CW激光器目前主要集中在70mW和100mW规格，400mW产品仍在开发中。100GVSCEL已经开始出货，其后续放量同样取决于客户CPO方案的导入进度，以及客户在短距离互联中对不同材料方案（例如VSCEL、MicroLED）的选择。

高盛的周度订单数据又更新了，本数据为W36，8.31-9.6渠道是ThinkerCar，不太清楚是哪个市调公司。毕竟有数据，看看就行。​​​

高盛真敢说啊，给予中际旭创目标价3267港元！现价则仅有1149港元，目标价近乎现价涨200%。目前中际旭创A加H约万亿元人民币市值，11.78亿总股本，这样一算相当给予中际旭创近乎3万亿元的估值！那么A股3万亿元左右的目标估值，至少市盈率算30倍左右吧，2028年至少也得实现千亿元利润，这可能吗？其目前营收净利率约30%左右，其2028年需实现3000亿元的营收，确实超出50%复合增长率。可以我们的庞大的工业生产复合体地位能允许吗，届时，不做成白菜价才怪！

傍晚六点，高盛这份研报流出来，正在做饭的人可能没注意，但关注农产品期货的人，筷子已经停住了高盛说：全球农业市场库存虽然还算充足，但三个风险正在同时走过来。第一，霍尔木兹海峡第二，黑海局势第三，超级厄尔尼诺这三件事，每一件单独拎出来都够农产品喝一壶的。现在三个一起来，高盛直​傍晚六点，高盛这份研报流出来，正在做饭的人可能没注意，但关注农产品期货的人，筷子已经停住了高盛说：全球农业市场库存虽然还算充足，但三个风险正在同时走过来。第一，霍尔木兹海峡第二，黑海局势第三，超级厄尔尼诺这三件事，每一件单独拎出来都够农产品喝一壶的。现在三个一起来，高盛直接用了尾部上涨风险这个词。农产品价格可能突然大涨，而且涨起来会非常凶。更狠的还在后面。高盛说，真正的大风险不是减产本身，而是贸易保护。2020年以来，全球新增的农业贸易限制措施，年均数量翻了一倍。出口禁令、囤库存粮，这些动作会抽走远超实际减产规模的国际供应。什么意思？本来只缺100万吨粮食，但各个国家一紧张，都捂着不卖，市场上可能直接消失300万吨。更恐怖的是，市场如果被贸易壁垒切成一块一块，同样的供应冲击，在缩小了一半的区域市场里，价格影响可能直接翻倍。这就是高盛真正想说的话：粮食价格可能不是慢慢涨，而是突然跳涨。对A股来说，这条消息今天盘面已经提前反应了。敦煌种业7天4板，亚盛集团3连板，神农种业、隆平高科跟涨。厄尔尼诺加上贸易壁垒的预期，资金已经开始抢种业和粮食股。但高盛这份研报出来，等于给这个方向又加了一把火。不过要冷静。农业股的炒作，历来是短而猛。情绪来了涨停连板，情绪退了一地鸡毛。真正能持续受益的，是那些手里有地、有粮、有储备资源的企业。而不是蹭个概念就上天的跟风票。更值得琢磨的是这条消息背后的宏观含义。油价历史新高，铜价历史新高，现在高盛又警告农产品尾部风险。能源、工业金属、粮食，全在涨。这不是单一品种的供应问题，是全球输入型通胀正在卷土重来。如果农产品价格真的大幅上行，CPI压力会迅速传导到每个人的餐桌。央行货币政策的空间，也会被进一步压缩。所以别只看农业板块涨停板。要看到的是，全球正在进入硬资产涨价周期。粮食、能源、金属，这些最底层的东西，价格都在往上顶。你手里的现金，正在被慢慢稀释。傍晚六点，高盛已经把三把火的位置标出来了。你可以选择无视，继续追热点。但聪明人已经开始研究，如果粮食真涨起来，哪些公司能吃饱，哪些国家会先扛不住。这轮涨价，可能比很多人想象的都要长。

傍晚六点，高盛这份研报流出来，正在做饭的人可能没注意，但关注农产品期货的人，筷子已经停住了高盛说：全球农业市场库存虽然还算充足，但三个风险正在同时走过来。第一，霍尔木兹海峡第二，黑海局势第三，超级厄尔尼诺这三件事，每一件单独拎出来都够农产品喝一壶的。现在三个一起来，高盛直接用了尾部上涨风险这个词。农产品价格可能突然大涨，而且涨起来会非常凶。更狠的还在后面。高盛说，真正的大风险不是减产本身，而是贸易保护。2020年以来，全球新增的农业贸易限制措施，年均数量翻了一倍。出口禁令、囤库存粮，这些动作会抽走远超实际减产规模的国际供应。什么意思？本来只缺100万吨粮食，但各个国家一紧张，都捂着不卖，市场上可能直接消失300万吨。更恐怖的是，市场如果被贸易壁垒切成一块一块，同样的供应冲击，在缩小了一半的区域市场里，价格影响可能直接翻倍。这就是高盛真正想说的话：粮食价格可能不是慢慢涨，而是突然跳涨。对A股来说，这条消息今天盘面已经提前反应了。敦煌种业7天4板，亚盛集团3连板，神农种业、隆平高科跟涨。厄尔尼诺加上贸易壁垒的预期，资金已经开始抢种业和粮食股。但高盛这份研报出来，等于给这个方向又加了一把火。不过要冷静。农业股的炒作，历来是短而猛。情绪来了涨停连板，情绪退了一地鸡毛。真正能持续受益的，是那些手里有地、有粮、有储备资源的企业。而不是蹭个概念就上天的跟风票。更值得琢磨的是这条消息背后的宏观含义。油价历史新高，铜价历史新高，现在高盛又警告农产品尾部风险。能源、工业金属、粮食，全在涨。这不是单一品种的供应问题，是全球输入型通胀正在卷土重来。如果农产品价格真的大幅上行，CPI压力会迅速传导到每个人的餐桌。央行货币政策的空间，也会被进一步压缩。所以别只看农业板块涨停板。要看到的是，全球正在进入硬资产涨价周期。粮食、能源、金属，这些最底层的东西，价格都在往上顶。你手里的现金，正在被慢慢稀释。傍晚六点，高盛已经把三把火的位置标出来了。你可以选择无视，继续追热点。但聪明人已经开始研究，如果粮食真涨起来，哪些公司能吃饱，哪些国家会先扛不住。这轮涨价，可能比很多人想象的都要长。农业趋势分析农业真实行情热点观点畅聊会

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高盛2026年Q2持仓曝光！总市值632.62亿，十大重仓股一览👇新进7只，加仓2只，全线押注科技成长：1️⃣思源电气18.45亿（新进）2️⃣东芯股份16.14亿（新进）3️⃣光智科技14.45亿（增加）4️⃣大族激光11.37亿（新进）5️⃣协创数据7.61亿（新进）6️⃣伟测科技6.51亿（增加）7️⃣烽火通信6.28亿（新进）8️⃣亚翔集成6.04亿（新进）9️⃣欧陆通5.85亿（新进）🔟松发股份5.70亿（新进）全球视野，聚焦成长！外资风向标来了，你怎么看？📈高盛持仓曝光A股外资动向财经观察⚠️以上仅为数据整理，不构成投资建议，入市需谨慎。

风暴悄然酝酿！华尔街集体拉响最高警报：大宗商品迎来五十年罕见超级拐点当下全球资本市场，绝大多数资金的目光，都聚焦在中东地缘冲突、局部战火升级的短期扰动上。但在华尔街核心圈层，一场真正足以改变全球资产定价、颠覆多年市场格局的超级大风暴，早已提前拉响预警。不同于短暂的地缘行情炒作，这一次，巴克莱、瑞银、汇丰、摩根大通、高盛等全球五大顶级投行罕见达成统一共识：全球大宗商品正在告别长期低迷，各类工业硬资产、能源金属，正在遭遇实质性、物理性、结构性的实物短缺。供需缺口持续放大，稀缺属性快速回归，一轮跨越数年的商品上涨周期，正在悄然启动。瑞银更是直接向全球客户下发明确配置指令：当前最优策略，提前布局大宗商品新一轮超级上行周期。一、华尔街顶级大佬重磅警示：资源丰裕的时代，彻底结束了长久以来，市场陷入一种固化认知：全球化贸易畅通、产能随时释放、资源源源不断，大宗商品永远处于过剩、低价、可随时补给的状态。但凯雷投资集团能源首席策略师、前高盛商品研究主管杰夫·柯里，直接戳破市场数十年的认知幻觉：所谓的资源丰裕，只是资本市场制造的假象，实物世界的稀缺性，已经成为当下全球最核心、最被低估的主题。丰裕的幻觉，大概率彻底成为过去式。这句话绝非危言耸听，而是基于全球产业底层格局的真实判断。过去数十年，全球资本疯狂涌入互联网、科技、金融赛道，大量资金追逐纸面财富、虚拟资产、金融衍生品。反观实体资源领域，矿山开发、能源开采、金属冶炼、基础产能的资本开支长期严重不足。旧能源、工业金属的产能迭代停滞、老矿山品位衰退、新增项目审批漫长、投产周期极长。短期可以靠存量库存、老旧产能勉强维持供应，一旦需求稳步复苏、叠加地缘扰动、库存去化，结构性短缺会瞬间爆发，且无法快速补库。这也是当前大宗商品最核心的底层逻辑：不是短期炒作缺货，是数十年投资缺位造成的长期产能断层。二、五十年历史级低估！商品与股市估值撕裂，史诗级拐点将至杰富瑞最新重磅研报，给出了一个足以震撼整个资本市场的历史数据：研究团队将标普高盛商品指数（S&PGSCI）与标普500指数进行五十年维度回溯对比，得出惊人结论：当前大宗商品相对美股的估值比值，已经跌至过去五十年来的最低区间。纵观半世纪资本市场历史，这一极端估值洼地，仅在两次超级泡沫末期出现过：一次是美股“漂亮五十”泡沫破裂前夕，一次是互联网科技泡沫顶点。而每一次大宗商品被压制到这种极致低估之后，都会开启一轮长期、强势的逆袭行情，持续大幅跑赢股市，完成估值修复与风格切换。很多人疑惑，为什么会出现如此极端的估值撕裂？核心源于全球数十年的金融异化。全球化体系如同一台巨型财富离心机，在美元环流、跨境资本套利、金融杠杆扩张的驱动下，资金彻底脱实向虚。美债总规模突破40万亿美元，全球金融创新层层加码，各类复杂衍生品、高杠杆合约、纸面交易层出不穷。市场充斥着海量的“纸资产”“纸合约”，信用货币无限扩容、虚拟资产持续膨胀；但对应的实体矿产、工业金属、能源资源、实物商品，产能、储量、供给量几乎没有同步增长。简单来说：虚拟财富泛滥成灾，真实资源极度稀缺。金融资产被无限高估，大宗商品被长期、极致压制，最终造就了这场五十年难遇的估值错配。三、逻辑彻底反转：虚高金融资产退潮，硬资产价值重估过去十年，市场固定的赚钱逻辑是：炒科技、炒赛道、炒预期、炒估值。资金无脑追捧成长股、科技股、指数基金，大宗商品沦为无人问津的冷门资产，长期横盘、持续低估。但当下市场环境已经彻底变天：科技赛道估值泡沫化、内卷严重、业绩兑现分化；金融资产杠杆过高、波动加剧、风险持续累积；而大宗商品，凭借极低估值、实物稀缺、供需反转、通胀对冲四大核心优势，正在迎来史诗级价值修复。华尔街机构统一预判：未来市场风格会发生根本性切换，持续被低估的实体硬资产，将彻底跑赢虚高的金融资产。能源、工业金属、贵金属等大宗商品，不再是简单的周期波动，而是开启一轮修复低估、匹配稀缺、重估价值的超级新周期。四、普通投资者必须看懂的核心趋势1、短期地缘冲突只是催化剂，数十年实体投资缺位、产能断层，才是商品上涨的核心底气；2、五十年估值洼地自带安全边际，当下大宗商品性价比，远超高位泡沫化的科技与金融资产；3、全球资本正在悄然调仓，从虚拟赛道撤离，持续布局低价硬资产，行情刚刚启动，并非短期炒作；4、所谓的产能过剩、资源充裕，都是过去式，未来市场定价的核心，将是实物稀缺性。免责声明：本文基于全球公开财经资讯、机构研报进行客观逻辑复盘与趋势解读，不构成任何投资建议。大宗商品、周期板块波动风险较高，所有决策请独立理性判断，风险自担。

QFII新进增仓出炉，10只小盘股备查2026二季度QFII加大了调仓换股的力度，据不完全统计，二季度QFII新进、增仓幅度比较大的的小盘股有10家，具体情况如下：1.中兰环保（300854）｜环保固废修复；5家QFII集体进场，合计占流通盘6.4%，环比提升超3pct，目前增仓幅度第一，小盘成长。2.大湖股份（600257）｜水产食品5家QFII持仓，合计占流通盘3.56%，二季度大幅加仓，扭亏反转标的3.波长光电（300218）｜光学元件、算力光学；QFII持仓占比环比提升超2pct，硬科技小盘，激光雷达+光通信零部件。4.恒申新材（301297）｜化纤新材料；QFII合计持仓5.61%，持续加仓，现金流稳定防御型小盘。5.达实智能（002421）｜AIoT智慧楼宇：4家QFII二季度集体新进前十大，算力智慧园区方向，中小市值6.美诺华（603538）｜医药CDMO4家QFII同步新进，医药制造小盘，受益创新药产业链回暖。7.德必集团（300947）｜文创园区运营；高盛国际二季度新进，小市值困境反转类标的。8.德石股份（301158）｜油气设备多家QFII加仓，机械制造小盘，持仓占流通盘2.5%以上。9.晓程科技（300139）｜芯片、贵金属：高盛、瑞银、大摩多家QFII扎堆布局，小市值周期+科技双属性。10.金煤科技（600844）｜煤化工新材料；摩根大通、高盛、瑞银三家同时新进或增持，周期类小盘股基本特征：二季度QFII小盘布局分两类：硬科技（光学、AIOT）、困境反转（周期、医药、环保），不是清一色AI，分散度很高。统计来自半年报十大流通股东，只能看到进入前十的部分，实际场外小仓位加仓看不到；数据截止6‑30，QFII季报/半年报数据有滞后性，只代表6月末持仓，不代表当前还持有，三季度存在减仓的可能性。QFII持仓属于参考风向标，不能直接当作选股买入信号。免责声明：以上仅公开财报复盘，不构成投资建议。