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很多人觉得，小米这一年跌掉一万亿港元，是港股不好、科技股整体调整。可问题没那么简
很多人觉得，小米这一年跌掉一万亿港元，是港股不好、科技股整体调整。可问题没那么简单。2025年6月，小米市值一度冲到1.59万亿港元；一年后，只剩5525亿港元，跌了65%。同期阿里、腾讯跌幅大约三成，小米明显跌得更狠。核心原因就一句话：支撑估值的三个故事，同时遇到了麻烦。第一个故事是手机。手机一直是小米最大的现金牛。一季度，小米全球手机出货3380万台，同比下滑19.2%，国内市场更是从1330万台跌到870万台，跌幅35%。华为回来了，苹果大促，小米夹在中间压力很大。更麻烦的是，DRAM价格过去一年涨了4倍多，存储成本占手机物料成本已经冲到30%-40%，毛利率从12.4%掉到10.1%。第二个故事是汽车。过去两年，小米靠造车把市值从5000多亿拉到1.5万亿。可今年一季度，汽车交付8万辆，环比下滑44%，汽车业务重新亏了31亿元。市场以前看的是“能不能造出来”，现在看的是“能不能持续赚钱”。第三个故事是AI。雷军说未来三年投入600亿元做AI，方向没问题，但问题在于，AI现在主要表现为费用。一季度研发投入接近90亿元，同比增长33%，利润却从107亿元降到60亿元。钱在不断投入，收入还没看到。手机赚钱能力下降，汽车重新亏损，AI持续烧钱。三个故事同时伸手要钱，真正负责赚钱的业务却在变弱。资本市场其实很现实。一个故事没兑现，可以等；两个故事没兑现，也能忍；三个故事同时看不到回报，估值就得重算。小米现在最需要的，已经不是再讲一个新故事，而是先把已经讲出去的故事兑现一个。
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A股上午一般个股跌4000多家涨1000多家跌多涨少的盘面，今天恒生科技港股互联网基金涨幅倒是不错属于全市场领涨了有好有坏吧看看下午
