药明康德于2026年4月27日晚间披露的一季报，以其“收入、利润、订单”三项核心指标同步强劲增长的市场表现，全面超越了市场预期。 单季营收不仅创下历史同期新高，扣非净利润增速更超80%，经调整利润率同步攀升至历史顶峰，展现出了平台型CXO龙头强劲的内生增长动力。

一、整体财务概览：营收利润双超预期，扣非增速尤为亮眼

核心指标 2026年Q1实际值 同比增速 市场预期/备注
营业总收入 124.36亿元 +28.81% 此前市场一致预期约111.96亿元，实际超预期约11%
归母净利润 46.52亿元 +26.68% 市场预期约32.35亿元，超预期幅度超40%
扣非归母净利润 42.76亿元 +83.56% 主营业务盈利能力显著提升
基本每股收益 1.59元 +23.26% —
经调整Non-IFRS归母净利润 约46.0亿元 +71.7% 利润质量大幅跃升
持续经营业务收入 — +39.4% 剔除终止经营业务后的核心增速

一季度公司实现营业收入124.36亿元，同比增长28.81%；归母净利润46.52亿元，同比增长26.68%。其中，持续经营业务收入同比增长39.4%，远超公司此前给出的18%至22%增速指引区间的上限，构成了超预期的核心来源。值得关注的是，扣非归母净利润同比大增83.56%至42.76亿元，表明公司主营业务盈利能力的提升是真实的、高质量的，而非依赖于非经常性损益的短期贡献。

二、业务板块拆分：化学业务领跑，TIDES业务全年高增可期

从分业务数据看，核心板块展现出了强劲的协调发展态势：

业务板块 2026年Q1收入 同比增速 核心看点
化学业务（WuXi Chemistry） 106.2亿元 +43.7% 整体超百亿，为核心增长引擎
—小分子D&M 69.3亿元 +80.1% 单季收入超越2022年新冠高峰期峰值
—TIDES业务 23.8亿元 +6.1% Q1为淡季，全年预计约40%增长
测试业务 11.3亿元 +27.4% 保持稳健高速增长
生物学业务 6.7亿元 +10.1% 稳定贡献双位数增长

化学业务实现收入106.2亿元，同比增长43.7%。其中，小分子D&M（研发与生产）业务单季实现收入69.3亿元，同比增长80.1%，不仅创下单季收入历史新高，更超越了2022年新冠商业化项目高峰期所带来的收入峰值，标志着公司的核心增长引擎已完全摆脱了对特殊事件的依赖，全面进入由内生"漏斗"驱动的可持续增长阶段。

TIDES业务（寡核苷酸及多肽）一季度收入23.8亿元，同比仅增长6.1%，增速相对温和，主因在于一季度为该项业务的传统淡季；根据公司指引，TIDES全年预计可实现约40%的增长，后续季度的弹性释放值得关注。

测试业务和生物学业务分别实现收入11.3亿元和6.7亿元，同比分别增长27.4%和10.1%，验证了CRDMO平台上各板块间的协同效应正在持续释放，是全产业链共同发力的胜利。

三、盈利能力深度解读：利润率跨越式跃升

一季度公司盈利质量的提升幅度比收入增速更引人注目：

· 经调整Non-IFRS归母净利润同比增速高达71.7%，约为收入增速的两倍；
· 经调整Non-IFRS净利润率达37%，较2025年全年32.9%的高基数水平进一步攀升，再创历史最优纪录；
· 经调整Non-IFRS毛利率同比提升8.5个百分点至50.4%，亦为历史最佳水平。

利润率大幅跳升的核心驱动力来自三个层面：其一，高毛利的临床后期及商业化项目占比持续提高，随着管线不断向后端推进，收入质量的提升形成了结构性红利；其二，生产工艺的持续优化及经营效率的系统性提升；其三，大规模产能利用率提高带来的显著规模效应。三项因素叠加，推动公司在业务规模高速扩张的同时实现了盈利能力的同步加速。

经营活动产生的现金流量净额为35.96亿元，同比增长12.53%，进一步佐证了利润增长的现金含量和可持续性。

四、订单储备：近600亿元在手订单锁定高增长确定性

公司增长的"能见度"，在于其庞大的在手订单蓄水池。截至2026年3月末，公司持续经营业务在手订单达597.7亿元，同比增长23.6%。管理层在季报中披露，该数字已逼近600亿元大关。

更深层次看，管线结构也呈现出持续向高质量扩张的态势。小分子D&M管线总数首次超过3500个，商业化和临床III期项目在一季度净增加9个；商业化生产阶段项目增至89个，临床III期项目达94个。公司近年来临床III期及商业化阶段的小分子合作项目数增长了50%，而相应收入增长超过150%，充分说明管线向后期推进所带来的收入弹性远超项目数量的增幅。

庞大的订单储备与持续扩张的优质管线的双重支撑，为公司全年乃至更长时期的业绩增长提供了较高的可预见性。

五、管理层评述与全年展望

董事长兼首席执行官李革博士在季报中表示："第一季度各业务板块展现全面发展势头，公司收入及利润均实现强劲增长。基于一季度扎实的业务表现和持续高效的执行力，我们对达成2026年各项业绩指引充满信心。"

公司重申了对全年业绩指引的强烈信心，并表示将密切关注市场动态和业务发展，在适当情况下考虑上调指引。根据公司在季报中给出的语境，2026年全年营收指引区间为513亿至530亿元，一季度124亿元的营收已为该目标奠定了充分的基础。

六、策略展望与关注要点

从一季报所揭示的增长逻辑来看，2026年全年的核心看点可以归纳为以下几条主线：

1. 小分子D &M业务能否持续超越新冠峰值：一季度的创纪录表现验证了CRDMO漏斗的自我造血能力，后续季度若持续站在高位，将进一步夯实市场对公司核心竞争力的定价逻辑。
2. TIDES业务全年约40%增长兑现节奏：一季度因淡季因素增速偏弱，第二、第三季度环比加速的幅度将是验证公司全年增长逻辑的重要观察窗口。
3. 常州新基地建设与全球化产能落地进程：公司已披露常州新基地建设计划提前启动，全球化产能布局的持续推进，有望进一步打开中长期的收入空间。
4. 经调整净利润率能否维持在37%附近：一季度利润率的大幅跃升是多重因素共振的结果，后续季度中利润率走势需结合新产能投放及折旧等因素在动态中观察，这将是检验增长质量可持续性的核心指标。
5. 海外政策风险始终是CXO行业面临的宏观变量：国际化业务占比高是公司的重要特征，地缘政治因素以及海外监管政策变化，仍需持续跟踪与评估。

截至2026年第一季度末，公司总资产已达1074.14亿元，较上年末增长4.16%。 药明康德以"收入增长超预期、利润弹性超预期、订单储备超预期"的全面表现，为2026年的业绩征程奠定了坚实的开局基础。