2026年9月28日，吉利控股与蔚来正式签署充换电战略合作协议，吉利以易易互联100%股权加6.4亿元现金入股蔚来能源，持有30%股权，蔚来能源投后估值约160亿元；蔚来则反向持有吉利旗下浩瀚能源10%股权，双方充电网络全面互联互通。这是蔚来2023年组建换电联盟以来，首个真正在资本和资产层面深度绑定的车企伙伴。这笔交易究竟是不是好买卖，需要从双方各自的算盘说起。

对蔚来而言，这是“以股权换流量”的必然选择。 蔚来在充换电领域累计投入超200亿元，建成4126座换电站，但单站日均换电仅约30余次，距离50到60单的盈亏平衡线仍有不小差距。此前换电联盟虽签下7家车企，两年多来却没有一家推出量产换电车型，协议流量成了空头支票。吉利带来的易易互联，运营着超过470座换电站，背后是曹操出行在31个城市自持的超3.7万辆换电定制车，是国内同类规模最大的定制车队。这笔高频B端流量，正是蔚来换电站提升利用率最急需的“活水”。

对吉利而言，这是一笔性价比颇高的战略投资。 6.4亿元现金仅占吉利上半年营收的极小比例，却换来了蔚来能源30%的股权和一个现成的换电网络。吉利自身正加速推进全域补能生态，计划到2027年底建成超2.2万座充电站，借助蔚来的换电网络，吉利无需从零搭建即可快速切入C端换电市场。全国乘用车市场信息联席会崔东树也认为，“双方合作是双赢”。

但风险同样不容忽视。 协议设置了“对赌式”股权调整机制——若经营表现未达预期，吉利持股可能从30%下调至不低于20%。蔚来与吉利两套换电网络短期内仍分别运营，C端换电车型的落地尚需攻克12C高倍率电池标准化等技术难题。

总体而言，这更像是一笔“各取所需”的战略联姻——蔚来获得了产业背书与真实流量，吉利以较低成本切入换电赛道。买卖好不好，最终取决于运营数据的兑现，而非签约桌上的握手。