过去三个多月，科创50 从7月1日高点回撤39.2%。同一段时间，科创综指回撤36.4%，科创100 回撤34.3%，科创200 回撤33.9%。

2023 年以来，四只指数同时跌破这两条线的区间，并不多见。2023年8月有一次，2024年1月、2月有一次，2025年4月有一次。

过去四次站到这个位置，后半年谁能反弹起来？

01 现在跌得有多狠？

这里先解释两个概念。RSI (14)是 0 到 100 的数，越低说明这段时间跌得越狠，低于 30 大致等于过去三周跌的分量是涨的两倍以上。

另一个是60日线偏离度，说明离 60 日线有多远：60 日线是过去三个月的平均收盘价，也就是大家的平均成本，现价在它下面多少，就是比平均成本低多少。

两个同时在线下，说明这一轮是跌得急、又跌得深。

截至10月21日，四个指数当前的读数如下表：

注：收盘价、RSI、乖离率均为 2026-10-21 数据；回撤为区间内高点至当日收盘的跌幅，起点 2026-04-21（满 6 个月），四个指数的高点均在 2026-07-01；RSI 为 14 日相对强弱指标。数据来源：Wind。

回撤与60日线乖离率数据，方向是一致的。 科创板四个宽基指数回撤从 −39.2% 排到 −33.9%，跨度 5.3个百分点；偏离从 −16.62% 排到 −10.54%。它们不是两个独立信号，而是同一件事的两种度量：一次以头部为中心的整齐回撤——市值越大，跌得越急，离成本线越远，也越靠近历史极值。

值得注意的是 RSI 。 科创50 26.3、科创综指 28.8 仍在 30 以下，科创100 31.4、科创200 33.7 已经站回线上。同一天，头部两只还在卖压最重的区间，小盘两只开始往回修。

02 四次共振，半年后谁弹得起来？

2023 年以来，四只指数同时满足"RSI(14) 低于 30、且 60 日线乖离率小于 −10%"的时段有四个：2023-08-21至 08-25、2024-01-17 至 01-22、2024-01-29 至 02-05、2025-04-07。取每段内低点（如有冲突，以科创综指为准）作为起点，往后看六个月。

数据来源：Wind。若终点日不为交易日，则向后取最近一个交易日。相邻段间上一段尾与下一段首不超过3个交易日合并为一段。上证科创板50成份指数表现：指数近5年（2021-2025）完整年度涨跌幅为：0.37%、-31.35%、-11.24%、16.07%、35.92%；上证科创板综合指数表现：指数近5年（2021-2025）完整年度涨跌幅为：11.02%、-26.73%、-7.66%、1.23%、46.30%；上证科创板100指数表现：指数近5年（2021-2025）完整年度涨跌幅为：31.64%、-31.26%、-12.53%、-8.56%、54.63%；上证科创板200指数表现：指数近3年（2023-2025）完整年度涨跌幅为：-4.78%、-13.00%、59.31%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。基金有风险，投资须谨慎。

从指数的涨跌方向可以看到，在超跌之后的6个月时间，指数反弹和创新低的情况都会出现，这意味着进入超跌区间并不意味着见底，在这一阶段，投资者不要贸然行动。

分指数来看，可以总结出四种修复形态

科创50：板块的龙头锚

成分以科创赛道大市值、机构重仓的龙头为主。

它的特点是抗跌，而且能领涨。四次里有三次是四只里表现居首的（−1.8%、+4.6%、+51.2%），2023-08-25 那次 −13.2% 也排第二。它最先摆脱超卖、空头拥挤最先消化，在中长期修复行情里领涨——2025-04-07 那次 +51.2%，2024-02-05 那次 +4.6%，都是四只里居首。

所以它是判断板块底部可靠性的核心先行信号。 龙头先站稳，板块才有底。

科创综指：板块的整体基准

覆盖整个科创板，大小市值均衡，代表板块平均水平。

它的特点是稳：收益贴合板块 Beta，走势不极端。四次里一次居首（2023-08-25 的 −11.3%，跌幅最小）、三次第二，从来没掉到后两位。

适合看科创板整体的情绪和拥挤度。 想要"跟板块一起走"，它是最适合的那只。

科创100：中盘跟涨的那一档

中等市值成分。

它处于中间段：跌得比科创50 多，磨底周期更长；拐点信号滞后龙头。 2024-01-22 那次 −11.8%，2023-08-25 那次 −14.1%，都比科创50 深。

四次里它都排第三：跌得比科创50 多，涨得比科创200 少。它属于底部确认之后的补涨梯队——龙头先动、它跟上。中长期维度，弹性没有明显优势。

科创200：弹性大，但钝化也久

小市值标的集中。

从半年度的修复视角看，四次里都垫底（−16.7%、−18.7%、−4.6%、+45.1%）。更麻烦的是：在中长期阴跌的环境里，超卖很容易持续钝化，出现"超卖之后继续超卖"。

但从短期看，小盘风格宽基在反弹行情中占优。浙商证券研究发现，时间方面，创业板指、中证2000、基金重仓指数T+10、T+20、T+30、T+60、T+90日的反弹幅度中位数分别为14.7%、19.7%、20.6%、26.9%、17.7%，即超跌后60日内反弹幅度达到峰值，此后反弹动能有所衰减。

短线脉冲属性强，但半年维度的赔率不占优。

一句话总结，拉长到半年的视角，从历史数据看，阴跌充分杀透之后，小盘股会有短期脉冲行情，但需要龙头放量确认、定底，然后中盘跟上，小盘收尾，而科创综指是唯一从龙头到极小市值都有布局的科创板宽基，因此是衡量整体强弱的指标。综合稳定性与 Beta 弹性，科创50 与科创综指是中长期维度里更值得盯的两只。

03 这次具备反弹条件了吗？

前面两次能弹，事后看是条件凑齐了。

2024 年 2 到 8 月那轮是温和反弹。 美债压力边际缓和，AI 算力叙事刚启动，叠加科创板改革红利；前期调整充分、套牢抛压较轻，仅靠存量风险偏好修复，就能走出小幅上行的行情。

2025 年 4 到 10 月那轮是强势主升。 降息周期打开估值空间，国产算力与存储周期双景气持续兑现，增量资金持续进场、筹码在低位充分交换——多重共振，催生了大级别行情，小票弹性显著更强。

这一轮，环境产生了比较大的变化。

美债长端持续高位震荡，降息预期反复，压制成长股的估值；产业端进入严苛的业绩验证阶段，AI 资本开支的回报、存储涨价的逻辑都存在分歧，利好容易兑现成利空。

位置也不是同一种位置。 以科创综指为例：7 月 1 日的高点距 2025 年 4 月 7 日的低点涨了 109.1%；在经历7月以来的回撤后，指数仍比 2025 年 4 月的低点高 34.8%。直到 10 月 21 日，科创综指的收盘价分位依然在 2020 年以来的 79%——意味着比历史上绝大部分的时间都要高。

数据来源：Wind，数据区间：2020.1.2-2026.10.21。上证科创板综合指数表现：指数近5年（2021-2025）完整年度涨跌幅为：11.02%、-26.73%、-7.66%、1.23%、46.30%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。基金有风险，投资须谨慎。

筹码是另一道坎。 2025 年的行情留下大量高位套牢筹码，存量博弈下，反弹一起就要面对解套盘和风控赎回的抛压，所以很难形成趋势性修复。

位置和筹码是同一件事的两面：分位 79% 说的是"价格还在高位"，套牢盘说的是"高位上站着人"。 价格没跌透、上方还有人等着解套，这两条同时成立，反弹的天花板就被压住了。

04 接下来看什么

一、美债长端收益率能不能明确回落、降息预期能不能重新稳定。 这是分母端的前提。

二、缩量之后有没有重新放量。 现在是高位放量下跌转成缩量僵持，换手在放缓，不是结束。

三、三季报的盈利一致预期会不会继续下修。 要有超预期、能连续兑现的公司，不是单季度的高增长。

对于投资者来说，或许需要多点耐心。超卖不等于跌完。在宏观和产业走向不明晰、指数上面压着筹码同时成立的时候，时间比方向可能更重要。

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