金秋九月，新学期伊始，鹏华基金携手上海证券报＆上海财经大学倾力打造的"国民教育高质量学分投教课程"再度启程。继此前已连续推出五期线下课程、并配套上线中国公募基金第一个投教慕课课程后，2026年9月1日，该系列课程如约而至走进校园，开启线下的第六期。本期课程延续深受师生欢迎的《基金实战专题》命名，以更加完整的资产视野、更加前沿的产业话题和更加豪华的讲师阵容，为在校学生与广大投资者奉上一场干货十足的投资知识盛宴。

鹏华基金积极响应监管层"推动投资者教育纳入国民教育体系向更宽领域、更深层次延伸"的号召，深度参与中国证券投资基金业协会"一司一省一高校"投资者教育专项工作，秉持"成体系、有深度"原则精准施教。第六期《基金实战专题》的如期推出，正是这一长期主义投教理念的延续与深化。

第六课

被动浪潮下的债券工具创新——

债券指数基金的投研框架与市场实务

第六课《被动浪潮下的债券工具创新——债券指数基金的投研框架与市场实务》由鹏华基金现金投资部基金经理王中兴主讲，他博士毕业于中国科学院大学经济与管理学院，历任固定收益研究部债券研究员、现金投资部基金经理助理，现担任现金投资部基金经理，在管组合包括鹏华3个月中短债基金、鹏华中债-0-3年AA＋优选信用债指数基金、鹏华中债1-3年国开行债券指数基金、鹏华中债0-3年政金债指数基金和鹏华上证AAA科创债ETF。根据基金定期报告数据，截至2026年6月末，管理组合规模合计约445亿。

第一部分，什么是债券指数基金？王中兴首先从中国债券市场基础框架切入。他介绍，截至2026年8月末我国债券市场托管余额达209万亿元，稳居全球第二大债券市场；市场分为银行间与交易所两大交易场所，前者是现券交易主力，后者承载债券ETF交易。券种结构上利率债合计占比约七成，地方政府债是第一大券种；债券收益由利息收入、资本利得与杠杆套息三部分构成，久期是衡量债券利率敏感度的核心指标。

在此基础上，他明确了债券指数基金的定义与分类：被动指数型债券基金通过跟踪复制债券指数获取相近收益；受市场割裂影响，国内形成场外债券指数基金与场内债券ETF两大品类。二者差异显著：债券ETF支持场内T+0交易、实物申赎，跟踪误差更小、综合费率更低；场外指数债基以现金申赎为主，流动性相对偏弱，运作成本更高。

王中兴总结了债券指数基金四大核心功能：拓宽债券参与渠道、服务机构大类资产配置、满足高频交易需求、依托公募身份实现税收优化。他随后梳理了行业五阶段发展历程：2003-2010年为早期探索阶段；2011-2015年公募指数债基重启、首只债券ETF落地；2016-2017年久期细分产品逐步布局；2018-2023年政金债指数基金承接机构配置需求，场外产品快速扩容，跨市场ETF相继落地；2024年至今债券ETF进入爆发期，信用债ETF成为规模增长核心动力。

他指出，费率低廉、税收优势显著、持仓透明、风险分散、工具属性突出，是指数债基持续扩容的核心优势。截至2026年6月末，国内指数型债券基金总规模约1.96万亿元，占全市场债券基金的16%，持有人以机构为主，政金债是核心投资标的。债券ETF截至2026年9月规模突破1万亿元，信用债ETF占比72%，产品以中短久期为主，机构持仓占比近95%。他重点拆解了基准做市信用债ETF与科创债ETF两类创新产品，介绍了其政策背景、选券标准、质押机制与收益表现，强调二者在流动性、信用资质上的差异化优势。

第二部分，关于债券指数的编制方法与应用分析，王中兴介绍了主流债券指数的编制逻辑与应用场景。不同指数在选样范围、评级门槛、加权方式与久期特征上存在明确差异：例如基准做市信用债指数选取交易所官方清单内的高规模、高评级债券，天然具备流动性优势；科创债指数聚焦符合科创属性的公募信用债，对发行人资质与资金用途有额外要求。指数编制规则直接决定产品的风险收益特征，是投资者选择工具的核心依据。

第三部分，关于债券指数基金和债券ETF是如何运作的？王中兴讲解了两类产品的运作机制差异：场外债券指数基金以现金申赎为核心，为应对赎回需保留现金仓位，存在现金拖累，跟踪误差相对更高。债券ETF采用“一级市场实物申赎+二级市场场内交易”双重机制，实物申赎让产品仓位可高度贴合指数，有效降低跟踪误差；二级市场支持T+0回转交易、质押式回购与融资融券，叠加做市商提供流动性支持，大幅提升了交易效率与资金使用效率。

第四部分，关于债券指数基金未来展望，对于行业前景，王中兴表示，低利率环境下主动债基超额收益收窄，叠加机构对标准化工具需求提升，债券指数产品仍有广阔增长空间。未来产品体系将继续向细分久期、多元券种、特色主题延伸，跨市场互联互通、质押回购扩容等制度建设将持续推进，进一步强化产品的配置价值与交易属性。

第五部分，关于不同利率环境下的债券指数工具应用，在实操层面，王中兴指出，债券指数工具可灵活适配不同利率环境。利率下行周期，长久期利率债ETF可充分放大资本利得，适合博弈利率行情；利率震荡或上行周期，中短久期高等级信用债指数产品防御属性更强，可依托稳定票息获取稳健回报。投资者可通过不同久期、不同券种的指数工具组合，精准管理利率风险与信用敞口，实现大类资产配置目标。

风险提示：本信息仅用于鹏华基金投资者教育宣传。本信息不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。我们力求本材料信息准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发的损失承担任何责任。基金有风险，投资需谨慎。