在奥维云网发布的“2025中国家电市场十大关键词”中，“增长难题”被赫然列在首位。这四个字，不仅是对行业环境的冰冷描述，更是老板电器当下处境的真实写照。

面对市场的不确定性，老板电器副董事长兼总经理任富佳曾在2024年立下“双位数增长”的宏愿。然而，现实与愿景之间横亘着巨大的鸿沟。随着财报数据的披露，结局已然定调：2024年全年，老板电器实现营收112.12亿元，同比仅微增0.1%；归母净利润15.77亿元，同比下滑8.97%。

这家曾被视为“中国户外第一股”探路者般的行业标杆，如今似乎迷失在了寻找下一程“探路”方向的迷雾中。

老板电器的危机并非始于今日，其根源深埋于过去十年对房地产行业的过度依赖之中。回溯过往，老板电器曾经历过一段令人艳羡的黄金增长期，但这并非完全归功于产品力的突飞猛进，而是因为它是厨电界最坚定的“地产信徒”。

在任富佳接班后的战略布局中，老板电器与恒大、碧桂园等房地产巨头进行了深度捆绑。数据显示，至2020年，公司已与超过200家品牌地产商达成战略合作，覆盖了全国85%以上的百强房企。

这种策略在楼市上行期带来了漂亮的财务报表，但也埋下了巨大的隐患。2021年，随着恒大暴雷，老板电器的年度净利润定格在13.49亿元，长达十年的高速增长戛然而止。尽管此后几年利润增速偶有回正，但那种顺风顺水的辉煌已成明日黄花。

财报中显露的疲态，本质上是“地产红利”消退后的戒断反应。即便在2025年的半年报中，老板电器仍不得不承认主要产品需求与房地产市场存在关联。当赖以生存的外部输血管道逐渐枯竭，企业原本被高增长掩盖的内生动力不足问题便暴露无遗。

从某种意义上说，老板电器至今仍未走出2021年的阴影，它仍在为过去“走捷径”的战略选择买单。

面对主营业务的增长天花板，老板电器并非没有尝试自救。从扩充品类到拥抱AI，其手段频出，但从实际效果来看，这些举措更像是一种缺乏深思熟虑的“应激反应”，而非有的放矢的战略转型。

多元化转型的迟缓与低效，是老板电器面临的第一道坎。早在2016年，吸油烟机、燃气灶和消毒柜三大传统品类占据了公司营收的91%。经过近十年的“多元化”努力，至2024年，这三大“老臣”依然贡献了高达76.68%的营收。这组数据无情地揭示了一个事实：老板电器的第二增长曲线并未真正形成。

更为严峻的是，被寄予厚望的新品类正如多米诺骨牌般倒下。以集成灶为例，2025年上半年，该品类营收仅约1亿元，占总营收比重不足2.2%，同比更是大幅下滑45.24%。这种溃败既源于入局太晚——直到2022年才推出首款产品，错过了火星人、亿田等品牌瓜分市场的红利期；也源于产品策略的失误——在市场追求极致性价比的当下，推出定价过万的“全高端”产品，与县域市场不足10%的渗透率现实格格不入。

当硬件突围受阻，老板电器又试图抓住AI这根救命稻草，高调推出“食神”AI烹饪大模型，甚至营销“宠物做饭”等噱头。然而，这种“重营销、轻研发”的策略显得颇为悬浮。

财报数据显示，公司研发费用仅占营收的3.69%，而营销费用却是研发投入的7倍以上。在消费者看来，当前的AI厨电多停留在语音交互的初级阶段，并未解决烹饪痛点，反而带来了30%-50%的溢价。

对于以中老年为主的国内厨房使用者而言，复杂难用的智能功能非但不是卖点，反而成了劝退的理由。这种脱离用户实际需求的“伪创新”，不仅难以转化为销量，更有可能让品牌陷入“自嗨”的困局。

如果在产品端的失利是显性危机，那么渠道体系的失控则是老板电器面临的隐性沉疴。在从增量市场向存量市场转型的残酷博弈中，老板电器的渠道架构正在经历剧烈的内耗。

为了维持业绩，老板电器构建了包括直营、经销、代销及工程渠道在内的庞大网络。然而，由于缺乏强有力的统筹管控，这套体系如今演变成了“左右互搏”的战场。一线市场乱象频出：直营店坚守正价，背负任务压力的经销商却不得不降价抛货，导致价格体系崩盘；工程渠道的高额返点与维护成本转嫁给经销商，而流出的低价工程机又反噬了品牌信誉与终端零售。

与此同时，外部环境的剧变正在加速渠道的洗牌。随着“国补”政策的落地以及京东等平台万商分销模式的渗透，传统经销商的生存空间被极度压缩。大量经销商开始转向“轻资产”模式，利用客户关系进行多品牌“快进快出”的操作，这使得串货行为常态化，进一步击穿了老板电器的价格底线。甚至连其主打性价比的子品牌“名气”，也因缺乏区域保护，出现了一个县城四家店的恶性竞争局面。

奥维云网预测，下一轮家电换新高峰可能要等到2026年。这意味着，在未来相当长的一段时间里，厨电行业仍将在存量红海中厮杀。对于老板电器而言，仅仅依靠等待周期的轮回显然不够。如果不能从根本上解决对地产的路径依赖，摒弃浮华的营销噱头回归产品本质，并铁腕整治日益失控的渠道体系，那么2025年或许不仅是其“增长难题”的延续，更可能成为其行业地位滑落的加速期。