博尔赫斯在《小径分岔的花园》里写过一个意象：时间不是一条河，而是一张不断分岔的网。站在任何一处节点，你都不知道哪条岔路会通向繁盛，哪条会没入荒芜。
投资大抵也是如此。
01
拥挤的对面，是价值的生机
2026年夏末，摆在我们面前的正是两张分岔的地图。一张通往AI的洪流——主动基金重仓电子占比已逾四成，TMT主题基金上半年涨幅超过66%，喧嚣处人声鼎沸。另一张通往制造业深处的暗河——工业企业利润同比增近两成，PPI由负转正，随后4月、5月、6月分别升至2.8%、3.9%和4.1%，有色与化工的利润翻倍增长。多数人盯着第一条路。但博尔赫斯提醒我们，花园里最危险的从来不是走错路，而是忘了还有其他路可以走。
这正是当下关注价值型基金的理由：不是预判AI行情结束，而是在持仓高度集中的岔路口，为自己留一条盈利正在改善、估值依然合理的路。这条路的信号灯，从2026年春天开始一盏接一盏亮起来。
数据来源：财通证券主动权益基金2026年二季报解析
数据来源：国家统计局月度PPI公告；本文依据官方数据重绘。2026年起基期调整为2025年。
02
全球镜像：利率错位下的内生修复
大洋彼岸，美国10年期TIPS实际利率至7月末仍维持在2.4%的高位，金融条件说不上紧缩，却远非宽松。这意味着，即便美联储已从加息顶峰退了几步，成长股估值扩张的土壤依然坚硬。
数据来源：美联储H.15、美国财政部及圣路易斯联储FRED。
而中国站在镜像的另一侧。10年期国债收益率已滑至1.7%附近，流动性先行，等待的是盈利确认。两种截然不同的利率环境，指向同一个结论：中国价值股的重估，不可能依赖全球流动性的普降甘霖，它必须走一条更内向的路——靠工业企业那18.7%的利润增长，靠PPI从负到正的真实回暖，靠制造业新订单重返扩张的微观信号。
2026年6月制造业PMI为50.3，新订单指数升至51.2，重新进入扩张区间；原材料库存指数仍为48.4，继续收缩。“订单扩张＋库存收缩”更接近被动去库阶段。如果未来新订单维持在50以上、原材料库存同步转升，主动补库将成为材料、化工、机械等周期价值板块更强的确认信号。
数据来源：中国国家统计局，制造业PMI及分项，均为季节调整数据。
用别人的地图走不了自己的路。美国实际利率高企，恰恰反衬出中国价值风格这一次的特殊性：它不是全球宽松共振的产物，而是本土盈利修复的内生表达。
03
价值基金、择泉而饮
七月以来，那些追逐洪流的船只已开始剧烈颠簸——超过150只基金月内回撤逾三成。当交易拥挤到某种程度，寻找另一处水源便不再是预判，而是分散风险的必需。于是，找水的逻辑也跟着变了：从前问何处有水，现在问何处有泉。价值型基金的下一程，大概就藏在这个转向里。
当国内10年期国债收益率下行至1.7%附近，高息资产的稀缺性被无限放大。以险资为代表的长线资金，正迫切需要在低估值、高股息的价值洼地中寻找确定性收益。这不仅是基本面修复的必然，也是低利率时代资金‘资产荒’下的必然选择。
什么是价值型基金？价值型基金就是主要投资于“价值股”的基金。而“价值股”的核心定义，就是那些市场价格低于其内在价值的股票，赚估值修复的钱。
由于价值类企业多属处在成熟期的传统行业，市场对企业盈利的预期波动较小，同时对于远期现金流或利润的估值也较低，因此在“业绩下修”与“杀估值”的市场环境下，价值风格受到的影响也较小，防守属性更强。而在震荡市，需要更加关注价值与成长风格间的盈利预期相对强弱。价值板块的盈利具有相对优势或市场估值高切低，价值风格有望占优。
想要在复杂震荡的市场中把握价值风格的胜率，离不开专业投研平台的深度支持。作为国内“老十家”基金公司之一，鹏华基金管理总规模超万亿元，长期立足基本面研究，建立了成熟完善的价值投资体系。面对不同风险偏好与风格定位的投资者，鹏华基金打造了丰富的价值产品矩阵：
鹏华优选价值股票A（008134）（深度价值）
鹏华优选价值股票A成立于2019年12月17日，主要通过基本面研究挖掘具有长期投资价值的上市公司，深度价值方向，关注A股、港股、可持续的品质型红利资产。根据基金定期报告，2024年、2025年基金份额净值增长率分别为22.93%、21.24%，同期业绩比较基准收益率分别为14.77%、16.45%。
鹏华品质优选混合A（011333）（价值成长）
鹏华品质优选混合A成立于2021年2月9日，基金定期报告显示，产品主要立足企业基本面和长期盈利能力进行个股选择，是价值成长类基金，关注大金融、大消费、制造业类等领域。根据基金定期报告，2024年、2025年基金份额净值增长率分别为26.38%、9.85%，同期业绩比较基准收益率分别为14.41%、15.09%。
鹏华弘益混合A（001336）（纯正红利）
鹏华弘益混合A成立于2015年5月29日，是一只纯正红利基金，关注金融、家电、有色、化工。根据基金定期报告，2024年、2025年基金份额净值增长率分别为23.36%、12.71%，同期业绩比较基准收益率分别为4.51%、4.50%。
数据来源：基金年报与季报季报
完整的风险揭示书及业绩综述如下，请滑动了解
以上内容仅供参考/仅代表投研人员个人观点，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。投资有风险，投资需谨慎。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
鹏华优选价值股票A（008134）的管理费率为1.20%/年，托管费率为0.20%/年，A类份额不收取销售服务费。标准申购费率根据单笔申购金额分档收取，最高为1.50%；赎回费率根据份额持有期限递减，持有不足7日按1.50%收取，持有期限延长后依次下降，持有满2年不收取赎回费。管理费和托管费从基金资产中每日计提，投资者无需在每笔申购、赎回时另行支付。
鹏华品质优选混合A（011333）的管理费率为1.20%/年，托管费率为0.20%/年，A类份额不收取销售服务费。标准申购费率按单笔申购金额分档收取：100万元以下为1.50%，100万元至500万元为1.00%，500万元以上每笔收取1000元；赎回费率按持有期限递减，持有不足7日、7日至30日、30日至180日分别为1.50%、0.75%和0.50%，持有满180日不收取赎回费。
鹏华弘益混合A（001336）的管理费率为0.60%/年，托管费率为0.20%/年，A类份额不收取销售服务费。标准申购费率根据单笔申购金额分档收取，最高为1.50%；赎回费率按照持有期限递减，持有不足7日为1.50%，持有7日至30日为0.75%，持有30日至180日为0.50%，持有满180日不收取赎回费。管理费和托管费已经在基金资产中每日计提，基金公布的净值已扣除相应费用。
【伍旋业绩综述】数据来源：基金产品各季度报告，日期截至2026-06-30。鹏华优选价值股票A成立于2019-12-17，自成立以来总净值增长62.23%，同期业绩比较基准21.65%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为12.28%、-9.12%、2.39%、22.93%、21.24%;同期业绩比较基准收益率分别为-5.00%、-15.84%、-8.29%、14.77%、16.45%。鹏华优选价值股票C成立于2023-12-13，自成立以来总净值增长35.84%，同期业绩比较基准36.83%。2024、2025年的净值增长率分别为22.18%、20.52%;同期业绩比较基准收益率分别为14.77%、16.45%。鹏华盛世创新混合（LOF）A成立于2008-10-10，自成立以来总净值增长535.67%，同期业绩比较基准158.97%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为6.86%、-12.67%、0.37%、21.73%、20.27%;同期业绩比较基准收益率分别为-2.39%、-15.70%、-7.43%、13.42%、13.43%。鹏华盛世创新混合（LOF）C成立于2023-12-13，自成立以来总净值增长37.84%，同期业绩比较基准37.20%。2024、2025年的净值增长率分别为20.99%、19.55%;同期业绩比较基准收益率分别为13.42%、13.43%。鹏华稳健鸿利一年持有期混合A成立于2021-08-25，自成立以来总净值增长22.67%，同期业绩比较基准8.86%。2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为-9.09%、-3.44%、20.30%、22.31%;同期业绩比较基准收益率分别为-12.89%、-6.64%、13.82%、13.39%。鹏华稳健鸿利一年持有期混合C成立于2021-08-25，自成立以来总净值增长17.86%，同期业绩比较基准8.86%。2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为-9.82%、-4.21%、19.20%、21.33%;同期业绩比较基准收益率分别为-12.89%、-6.64%、13.82%、13.39%。
【范晶伟业绩综述】数据来源：基金产品各季度报告，日期截至2026-06-30。鹏华丰和债券（LOF）A成立于2012-11-05，自成立以来总净值增长36.58%，同期业绩比较基准52.17%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为8.96%、-11.41%、3.37%、0.45%、2.30%;同期业绩比较基准收益率分别为5.09%、3.31%、4.78%、7.61%、0.65%。鹏华丰和债券（LOF）C成立于2018-06-07，自成立以来总净值增长22.72%，同期业绩比较基准42.07%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为8.50%、-11.79%、2.90%、0.04%、1.86%;同期业绩比较基准收益率分别为5.09%、3.31%、4.78%、7.61%、0.65%。鹏华丰和债券（LOF）E成立于2024-10-08，自成立以来总净值增长-1.55%，同期业绩比较基准5.55%。2025年的净值增长率分别为2.10%;同期业绩比较基准收益率分别为0.65%。鹏华弘惠混合A成立于2016-09-27，自成立以来总净值增长47.35%，同期业绩比较基准56.31%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为7.38%、1.30%、-2.92%、-2.34%、23.68%;同期业绩比较基准收益率分别为0.30%、-9.56%、-3.41%、11.86%、9.19%。鹏华弘惠混合C成立于2016-09-27，自成立以来总净值增长47.08%，同期业绩比较基准56.31%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为7.36%、1.28%、-2.94%、-2.29%、23.63%;同期业绩比较基准收益率分别为0.30%、-9.56%、-3.41%、11.86%、9.19%。鹏华弘益混合A成立于2015-05-29，自成立以来总净值增长85.09%，同期业绩比较基准50.13%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为4.76%、-3.78%、0.53%、23.36%、12.71%;同期业绩比较基准收益率分别为4.50%、4.50%、4.50%、4.51%、4.50%。鹏华弘益混合C成立于2015-05-29，自成立以来总净值增长81.62%，同期业绩比较基准50.13%。2021、2022、2023、2024、2025年的净值增长率分别为4.72%、-3.83%、0.49%、23.31%、12.66%;同期业绩比较基准收益率分别为4.50%、4.50%、4.50%、4.51%、4.50%。