大盘仍有继续上行空间：从9月份的市场环境来看，海外方面，美国经济维持韧性，8月标普PMI显著好于预期，美联储主席态度转鸽释放9月降息信号；美国总统罢免美联储理事，“央行独立性”遭前所未有挑战；此外，中美瑞典经贸会谈如期宣布将关税缓和期延长，美国已于8月初开始执行对其他贸易伙伴的“对等关税”，其中包含更高的转口关税。国内方面，7月经济放缓，消费投资地产同步降温，考虑到下半年出口存在明显降温压力，在当前消费和投资内需也同步偏弱的背景下，政策或迎来加码信号。

主力净流入行业板块前五：半导体，锂电池，新能源汽车，稀土磁材，有色金属； 主力净流入概念板块前五：国产芯片，国企改革，华为产业链，人工智能，央企改革； 主力净流入个股前十：北方稀土、海南华铁、华友钴业、胜宏科技、中芯国际、赣锋锂业、南大光电、江丰电子、金山办公、金力永磁

华为全联接大会召开，公司首次明确披露昇腾系列AI芯片规划，预计2026年Q1推出昇腾950PR，Q4推出昇腾950DT，2027、2028年Q4分别推出昇腾960、970；超节点方面，华为开创的灵衢新型互联协议，支撑万卡超节点架构，灵衢2.0技术规范现已开放，公司正开发Atlas 960 SuperCluster等大规模超节点新品。当前以昇腾为代表的国产算力加速迭代，我们认为自主可控趋势已成，建议重视华为昇腾链投资机遇，推荐昇腾链硬件龙头。

港股25H1业绩筑底企稳，实现正增长，而净利润率及ROE维持阶段高位，经营效率稳健。分行业来看，科技、医药与原材料高景气，支撑港股上半年业绩，非银行业与部分消费行业业绩也向好；但能源、公用事业、地产产业链与多数消费行业的业绩压力仍存。结合财报披露前后的业绩预期，港股业绩展望向好，且我们测算25H2港股的业绩增速将迎来拐点，其中预计原材料、医疗保健与科技板块继续维持高景气的同时预期上修，预计部分上半年景气度低迷的板块如能源、必选消费等，也将在下半年迎来业绩反转。在流动性驱动至今的港股牛市，基本面预期向好的板块或继续享有市场关注。

近期在投资社交平台上，与资源周期品种相关的帖子变得越来越多。数据显示，多个资源周期类细分板块近期走势向好。二级市场上，多只资源主题基金今年以来涨势明显，并在近期纷纷创下净值新高。有业内人士表示，美联储降息周期来临，市场逐步开启降息交易，流动性宽松对有色金属板块形成利好。此外，随着我国PPI指数拐点将至，资源品有望成为新一轮行情的核心上涨品种，看好顺周期投资。

近期A股芯片板块表现强势，中芯国际等龙头股股价创下历史新高。在此背景下，外资机构密集调研中国芯片企业，国际资本亦持续加仓中国资产。多家外资机构表示，中国“硬科技”产业正迎来黄金发展期，半导体、人工智能等领域蕴含丰富的投资机遇。Wind数据显示，唯捷创芯迎来41家外资机构调研，纳芯微、芯原股份、国芯科技、东芯股份和瑞芯微均迎来20家外资机构调研。

上证指数下跌幅度相对较好，依然是在9月份的横盘震荡区间内，本周只要不跌破3750点就还有上攻的机会。资金供给端，新发偏股基金规模回升，ETF 由净赎回转为净申购；市场风险偏好继续改善，融资资金净流入规模明显扩大。资金需求端，重要股东净减持规模小幅下降；IPO 发行规模和再融资规模均有不同程度下降，资金需求规模缩小。

创业板指数出现A字型下杀的走势，严格意义上来说已经“破位”了，如果继续下行就是个股的“大逃杀”，这里要看主力资金是否会有所应对，看来这个“金九银十”就是坑呀，9月份难赚钱，10月份更难了！展望2025 年10月增量资金或继续净流入，增量资金正反馈有望继续，融资资金+私募基金+产业/主题ETF 等资金有望继续活跃。主要宽基指数成交额和换手率多数上升。风格指数方面，科技风格表现较好，科创50 和创业板指领涨。