近期全球投资者共同经历了一场"无差别"的降温，海内外市场同步进入波动期，外围科技板块回调传导至国内，A 股指数反复震荡、板块走势进一步分化，短期行情起伏容易扰动投资心态。市场震荡时刻，投资如何应对？
「25」团聚日，华夏定投团最新投资锦囊来了！
基金经理 王泽实
华夏创新医药龙头等
「中国医药的投资线索正在从估值修复转向临床价值和业绩兑现」
各位团友，最近医药板块再次出现震荡，创新药、CXO等前期表现较活跃的方向调整更为突出，我也在持续跟踪背后的市场和产业变化。
近期行业里有不少值得关注的新进展。10月23日至27日，欧洲肿瘤内科学会年会（ESMO）将在马德里召开，近30项由中国药企原研或参与开发的研究入选突破性摘要，其中多项进入大会最高规格的主席研讨会，部分产品还将披露Ⅲ期临床数据。与此同时，中国创新药海外授权依然活跃，合作方式也从单个产品授权，逐步拓展至多产品合作及联合研发。
我们认为，中国医药的投资线索正在从估值修复转向临床价值和业绩兑现，后续仍会持续关注临床数据过硬、具备持续出海能力，以及订单和现金流逐步改善的创新药及产业链企业。短期行情颠簸，但医药创新仍在一步步向前。我也会继续做好研究，及时和大家分享行业的新变化，希望我们面对调整多一点耐心，不因一时回撤过度悲观，也不在快速上涨时盲目追高，陪伴行业慢慢成长。
基金经理 赵宗庭
华夏国证半导体芯片ETF及联接等
「半导体板块调整更像跌估值、挤泡沫，不是景气见顶」
近一个月，半导体板块调整幅度明显大于沪深300，是A股回调较多的方向。细分看，分立器件、封测、材料回调较深，芯片设计相对抗跌。调整的原因不是行业变差，而是三因素叠加：海外AI收入低于预期、美国通胀推高利率、国内融资盘降杠杆。板块基本面其实还在改善，8月全球半导体销售额环比继续增长，四季度存储合约价仍在上涨。
往后看，这更像跌估值、挤泡沫，不是景气见顶，反弹是修复而非反转。机会上，存储链最扎实，涨价正变成利润；其次是扩产带动的设备、零部件和材料，再是国产算力芯片。功率、模拟、封测更多是产能被挤占后的修复，弹性偏小。后续要盯三点，云厂商明年开支指引、存储现货价走势、利率变化，它们决定这轮修复能走多远。
短期波动难免让人承压，但也不必将每一次回调都视为长期逻辑的改变，多一分耐心，等待基本面逐步兑现。
基金经理 鲁亚运
华夏创业板成长ETF联接等
「成长赛道景气趋势仍在，但短期情绪扰动无法避免。耐心陪伴产业成长，时间或许会慢慢兑现价值，与大家共勉」
近期市场风格快速轮动，震荡反复，不少投资者容易在涨跌之间焦虑纠结，这也是权益投资里很常见的阶段。我自己也在定投华夏创业板成长ETF联接，市场波动的路上，我和大家一起面对。
当前环境下，哑铃策略的配置价值持续凸显。它的本质，并不是要求组合两端持续上涨，而是通过结构分散，让我们在任何风格轮动中，都尽量避免 “满仓踏空” 或是 “满仓深套”。它早已从单一投资技巧，演变为低利率、高波动时代适配的资产配置范式。
投资是概率博弈，而非精准预判。定投正是契合这套思路的科学工具，通过持续分批投入平滑择时风险，依靠长期纪律分摊波动成本。成长赛道景气趋势仍在，但短期情绪扰动无法避免。不必因短期涨跌过度焦虑，尊重周期、坚守适配自身的配置框架，耐心陪伴产业成长，时间或许会慢慢兑现价值，与大家共勉。
基金经理 屠环宇
华夏创新前沿等
「当前板块并不缺新叙事，缺的是能把叙事兑现为收入、订单和盈利预期的基本面催化」
7月以来科技成长板块经历了两轮调整：第一轮源于上半年科技板块上涨较快后筹码过度集中，估值存在一定泡沫，资金去杠杆；第二轮源于海外前沿AI大模型公司的ARR低于预期且增速放缓，模型厂商自身投入的回报闭环受到质疑，虽然当下产业链依然高度景气，但是市场对于远期capex（资本开支）持续增长的担忧不断加剧。
回调到当下位置后，板块拥挤度有所缓解，从赔率看，市场情绪指标已降至过去两年较低位。科技板块当下面临的部分压力较此前有一定程度的缓和。与此同时，模型厂商依然保持极大的投入意愿，模型发布节奏不断加快，在企业级服务、个人agent、网络安全、AI4S&AIDD、世界模型&具身智能等很多新方向均有所突破。但从产业本身的节奏来看，虽然新方向的长期空间足够大，但都难以媲美coding的短期爆发性，难以快速兑现在ARR和收入端、打消投资者的担忧。总结来讲，当前板块并不缺新叙事，缺的是能把叙事兑现为收入、订单和盈利预期的基本面催化。
因此，大家可以重点关注后续的CSP季报、以及27年初产业链对28年需求的初步指引。我们也将继续保持跟踪，有新的变化及时向大家汇报。
基金经理 徐猛
华夏恒生科技指数ETF及联接等
「A股和港股部分板块的估值水平已回落至历史相对较低区间，权益资产的配置性价比或在逐步显现」
感谢各位投资者朋友长期以来对华夏基金ETF业务的大力支持。近段时间，市场波动有所加大，账户盈亏的变化或许让大家的心情有些起伏，这份感受我们非常理解，也想借此机会和大家聊一聊。
从估值角度看，经历前期调整后，A股和港股部分板块的估值水平已回落至历史相对较低区间，权益资产的配置性价比或在逐步显现。宏观层面，国内稳增长政策仍在持续发力，经济基本面有望逐步企稳改善；同时，无风险利率整体处于下行趋势，在低利率环境下，居民资产配置结构的变化或将对权益市场形成中长期支撑。
投资是一场长期的旅程，短期的波动难以避免。相较于精准预测市场，我们更建议大家关注自身资产配置的纪律性，如有条件，可考虑通过分批投入、定期定额等方式参与市场，平滑买入成本，缓解择时压力，同时结合自身的风险承受能力，保持合理的仓位与结构，尽量避免情绪化的追涨杀跌。市场的冬天终会过去，价值的种子也许正在在悄悄生根，祝各位投资者朋友投资顺利，万事顺遂。
市场从来都是这样——涨时给人幻觉，跌时给人恐惧，而绝大多数人真正亏钱，恰恰亏在"高买低卖"的本能里。定投或许不是最炫目的策略，却是最踏实的选择。它不需要你精准预判市场走势的下一步，不需要你猜中板块轮动的节奏，只需要你选定方向、保持纪律、相信时间。市场的清冷时刻，往往也是播种的良机。
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风险提示：1、投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。2、本资料仅为服务信息，基金经理的定投行为不构成对于投资者的实质性建议或承诺。本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。3、基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本文相关基金业绩表现的保证。基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。投资者在投资本文相关产品之前，请仔细阅读本文相关产品的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本文相关产品的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品或者服务情况、听取适当性意见的基础上，理性判断市场，根据自身的投资目标、期限、投资经验、资产状况等因素谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。本文相关产品由华夏基金管理有限公司发行与管理。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。