7月以来，A股持续走弱，科技板块调整尤其剧烈，科创、创业主要指数下半年回调幅度接近40%。与此同时，部分资金借道ETF资金“越跌越买”，逢低配置意愿正在升温——截至2026年10月23日，股票型ETF连续18个交易日净流入，累计净流入超3000亿元。

一边是深度调整，一边是资金逆势流入，科技股跌出性价比了吗？

PART 01 跌到哪里了？

截至10月23日收盘，创业板指较6月高点回撤约38.7%，科创50较7月高点回撤约40.3%，已明显超过历史双创急跌约23%的平均幅度。行业方面，作为年内的领涨方向，通信（光模块、算力硬件）板块调整更加剧烈，申万通信设备行业年内涨幅从6月中下旬约93%一路回到约3.7%，较6月高点回撤约48%，几乎抹平了年内涨幅。

数据来源：wind，截至2026年10月23日收盘；回撤幅度根据高点与收盘点位计算。

杠杆资金也在退潮。融资余额6月25日首次突破3万亿元，到10月22日已回落至约2.42万亿元，累计减少约5900亿元，低于年初水平；创业板融资余额连续9个交易日下降。大幅收缩，一方面说明情绪谨慎，另一方面也意味着前期拥挤交易的抛压，正被市场一点点消化。

PART 02 历史告诉我们：急跌之后，反弹往往不会缺席

33次急跌，88%在一个月内翻红

用创业板指、科创 50 指数的历史日线收盘价回测：2010 年以来，创业板指累计出现 23 次深度回撤，科创 50 成立以来出现 10 次（45 个交易日内峰谷回撤不低于18%），合计 33 次，平均最大回撤约 24%，平均时长约 51 个自然日。这 33 次里，29 次在见底后 1 个月内获得正收益，占比约 88%；22 次在 3 个月内翻红，占比约67%。

数据来源：wind，统计区间2010/1/1-2026/10/23

东方财富策略团队回测发现，双创核心指数回撤幅度最大的5个区间，见底后30日均取得正收益，其中科创综指平均涨19.95%、科创50涨12.23%、创业板综指涨14.81%、创业板指涨5.27%。回撤越深，修复弹性往往越大。

双创指数历史大幅回撤见底后30日平均表现

数据来源：东方财富陈果团队；统计区间为各指数历史回撤幅度最大的5个区间（不含本轮回撤），取见底后30日涨跌幅均值。

本轮下跌：幅度和时长都超过了历史均值

本轮调整始于6月末，创业板指7月里23个交易日就回撤约23%；9月下旬再度加速下探，9月22日至10月22日，科创50累计跌逾20%。截至10月23日，创业板指、科创50下半年回撤均已达38%，时长约4个月——无论幅度还是时间，都已超过历史急跌的平均水平（平均最大回撤约 24%、平均时长约 51 天）。

PART 03 科技有望成为反弹急先锋

如前所述，市场急跌后，往往会伴随技术面的快速反弹，这一波通常更多由风险偏好修复和流动性回补驱动，而非基本面已经全面反转。在这一阶段，资金往往优先选择前期跌幅较深、弹性较高且市场共识较强的方向，科技板块因此有望成为反弹的急先锋。

首先，科技板块具有较高的市场敏感度和估值弹性。恐慌下跌过程中，高波动、高估值及持仓相对拥挤的资产往往被优先减持，导致科技板块调整幅度更大；但当指数企稳、空头回补及抄底资金入场时，较高的 Beta 属性也会反向放大其反弹幅度，形成明显的“弹簧效应”。

其次，科技资产对流动性和风险偏好的变化更为敏感。由于科技公司的价值较多来自远期成长预期，其估值对折现率的变化反应更为明显。若急跌后出现流动性边际宽松、利率回落或政策稳定市场预期等积极信号，科技板块此前受到的估值压制有望率先缓解，从而推动估值快速修复。

更重要的是，如果本轮下跌主要由外部冲击、去杠杆或赎回压力等流动性因素引发，而非科技产业趋势本身恶化，那么科技股的无差别抛售更容易在恐慌缓解后得到纠偏。同时，科技板块产业催化密集、主题辐射范围广，且具备较高的市场关注度和成交活跃度，容易在反弹初期快速凝聚资金共识，并带动产业链上下游联动上涨。

从产业链反馈看，AI算力基础设施建设仍在快速推进。10月23日午间，中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技相继发布公告，从订单、生产、回购等维度回应市场关切。

在板块动荡之际，四家公司集中释放经营正常、订单充足或拟实施回购的信号，不仅传递出了公司对自身价值的信心，也有助于稳定板块预期。

至于此前传闻的FCC禁令，中际旭创公告表示生产经营一切正常，在手订单饱满：海外主要客户订单已下至2027年，部分给出2028年指引，1.6T、800G等高端光模块需求将保持快速增长。

表 光模块四家公司2026年10月23日午间公告要点

数据来源：中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技2026年10月23日午间公告

对普通投资者来说，借道ETF布局科技赛道，是分散个股风险、降低择股难度的务实选择。此外，精准预测市场底部并不容易，市场修复往往一波三折，追涨杀跌不可取，保持耐心更重要，不妨通过分批买入、定投平滑波动。

上证指数 2021-2025年完整会计年度业绩为：4.80%，-15.13%，-3.70%，12.67%，18.41%，沪深300 2021-2025年完整会计年度业绩为：-5.20%，-21.63%，-11.38%，14.68%，17.66%，中证A500 2021-2025年完整会计年度业绩为：0.61%，-22.56%，-11.42%，12.98%，22.43%，上证50 2021-2025年完整会计年度业绩为：-10.06%，-19.52%，-11.73%，15.42%，12.90%，创业板指 2021-2025年完整会计年度业绩为：12.02%，-29.37%，-19.41%，13.23%，49.57%，科创50 2021-2025年完整会计年度业绩为：0.37%，-31.35%，-11.24%，16.07%，35.92%。指数历史业绩不预示未来表现。

数据来源：wind，华夏基金、券商研报，截至2026.10.23，通信ETF华夏跟踪指数为中证5G通信主题指数，指数2021-2025年完整会计年度业绩为：6.05%，-38.04%，15.85%，23.37%，98.42%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。上述基金风险等级为R4（中高风险），属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。费率备注：①投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。②场内交易费用以证券公司实际收取为准。