一、从亏损5亿到盈利1172亿，只用了一年
2026年9月，第一财经做了一份统计：12家A股存储芯片上市公司上半年合计实现营业收入2925.32亿元，归母净利润1172.10亿元。而去年同期，这12家公司合计归母净利润为-5.02亿元。
从整体亏损到半年盈利逾千亿，板块只用了一年。12家公司全部实现盈利，其中5家由亏转盈。
这不是一两家公司的运气，而是一个行业的系统性爆发。世界半导体贸易统计组织数据显示，2026年全球半导体市场规模预计达到1.51万亿美元，其中存储器市场同比增长约250%，市场规模超过8000亿美元，成为本轮半导体行业增长的核心驱动力。
二、“一超多强”：长鑫一家吃掉板块66%利润
A股存储板块已形成清晰的“一超多强”格局。
超，是长鑫科技。这家2026年7月登陆科创板的DRAM龙头，上半年营业收入1503.10亿元，同比增长873.64%；归母净利润776.05亿元，去年同期还亏损23.32亿元。仅长鑫一家，就占板块净利润的66.2%。截至8月28日，其总市值达3.98万亿元，位列A股第一。
多强，是分布在设计、模组、封测等环节的一批公司。
设计环节，兆易创新上半年营收115.66亿元，同比增长178.67%；归母净利润68.57亿元，同比增长1091.50%。这家公司上半年的利润，已是2025年全年归母净利润（16.48亿元）的四倍有余。北京君正上半年营收39.57亿元，同比增长75.95%；归母净利润11.98亿元，同比增长489.59%。
模组环节，深圳“五虎”集体爆发。江波龙以240.88亿元营收居板块模组公司之首，同比增长136.26%；归母净利润105.77亿元，同比增长约705倍。佰维存储营收155.75亿元，同比增长298.1%；归母净利润71.66亿元，扭亏为盈。德明利营收169.11亿元，同比增长311.55%；归母净利润60.17亿元，同样扭亏为盈。
分销环节，香农芯创上半年营收602.04亿元，同比增长251.6%；归母净利润36.42亿元，同比增长2207.2%。
封测环节，深科技存储半导体业务收入21.38亿元，毛利率从去年同期的约13.5%大幅提升至22.72%，增加了9.16个百分点。
三、毛利率差73个百分点：产业链的利润分配真相
同一轮涨价周期里，不同环节赚到的利润厚度天差地别。
2026年上半年，原厂长鑫科技销售毛利率84.74%，而分销商香农芯创仅为11.61%，头尾两端相差73个百分点。上年同期，二者分别为13%和2.65%。
这组数据揭示了一个残酷的产业事实：在存储芯片产业链中，谁掌握制造能力，谁就掌握定价权。原厂拿走绝大部分利润，模组厂靠价差和规模吃中间段，分销商赚的是最薄的通道费。
但模组厂的增长弹性同样惊人。佰维存储的AI新兴端侧存储产品上半年收入约28.6亿元，同比增长433.58%。江波龙企业级存储业务收入达21.40亿元，同比增长208.80%。大普微作为国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力的公司，上半年营收47.22亿元，同比增长531.17%。
四、业绩“炸裂”的另一面：257亿存货与-62亿现金流
亮眼的利润表背后，资产负债表的信号同样值得关注。
截至2026年6月末，江波龙存货账面价值高达257.77亿元，占总资产的60.12%；上半年经营现金流净额为-31.51亿元。公司在财报中坦言存在“存货规模较大及跌价风险”。佰维存储经营活动现金流净额为-62.61亿元，存货余额达181.68亿元，较2025年末增长130.89%。
这些数字说明同一件事：模组厂正在用真金白银大规模备货，赌的是涨价周期的持续性。如果存储价格在2027年出现拐点，高额存货将直接转化为跌价损失。但如果涨价周期比市场预期更长，今天的“激进备货”就是明天利润的蓄水池。
12家存储芯片公司整体存货较年初增长76%，这是一场全行业的库存押注。
五、3万亿市值之后：估值逻辑正在被重写
二级市场的表现，比业绩更复杂。
今年以来，A股存储芯片板块整体上涨62.32%，江波龙、大普微、佰维存储、德明利均在年内实现股价翻倍。深圳“五虎”——江波龙、大普微、佰维存储、德明利、香农芯创的总市值一度逼近1万亿元。
但7月以来，板块出现明显回撤。兆易创新半年报发布次日股价重挫7.56%，较最高价腰斩。澜起科技8月以来下跌7.3%，几乎回吐了5月以来全部涨幅。
分歧的核心在于：存储到底是周期股还是成长股？
国泰海通证券认为，存储板块的估值逻辑有望从基于景气度预期的周期性博弈，转向基于盈利确定性的重新定价，估值有望从传统的周期峰值估值逐步切换为具备长约支撑和现金流可见度的AI核心基础设施资产的确定性溢价。长城证券则指出，LTA与SCA机制有效锁定了下游头部客户需求，为上游存储厂商的业绩兑现提供了更高确定性。
目前海外主流存储原厂的预期市盈率普遍处于5至6倍的低位。如果长协订单的现金流可见度足够高，这个估值中枢存在系统性上修的空间。
六、下一代战场：HBM与LPDDR6
存储上市公司的竞争，正在从“谁产能大”转向“谁技术强”。
长鑫科技已宣布最新一代低功耗内存LPDDR6量产，成为业内较早量产该产品的厂商之一。其第五代DRAM技术平台（G5）也已实现量产，接近全球最顶尖的内存量产平台制程。
HBM（高带宽内存）是更关键的战场。长鑫已开始小批量试产HBM3E，计划2027年扩大产量，预计将供应给阿里巴巴旗下平头哥、寒武纪等国内AI芯片大厂。但当前良率仅为25%至30%，与SK海力士和三星的成熟量产水平仍有明显差距。
长江存储的IPO进程同样在加速。其科创板IPO审核状态已变更为“已问询”，拟募资330亿元，2026年一季度实现营业收入470.42亿元、归母净利润333.79亿元，按销售金额和出货量排名均位列全球NAND Flash厂商第三、中国第一。
七、写在最后
A股存储板块的2026年中报，是一部浓缩的产业史。从12家公司合计亏损5亿，到半年净赚1172亿；从被三星、SK海力士、美光三巨头垄断，到长鑫全球DRAM份额升至8%、长江存储跻身全球NAND前三。
但真正的考验才刚刚开始。存货高企需要涨价周期继续验证，HBM三年差距需要技术攻坚突破，估值重塑需要长协订单的现金流来兑现。
存储芯片的“超级周期”会不会结束？没有人能给出确定答案。但有一点已经清晰：中国存储上市公司，不再只是这场游戏的旁观者。