12月8日，日本内阁府最新发布的数据显示，今年第三季度日本实际GDP按年率计算萎缩2.3%，降幅超过市场预期的2%水平。
这个萎缩2.3%，是按年率计算，并不是我们正常理解的同比下降2.3%；
美国和日本喜欢用年率计算GDP增幅，之前日本GDP按年率大幅增长拿来吹的时候，我也澄清过。
所谓年率计算，就是基于环比数据，转换成“预期”数据。
也就是，如果未来一年都维持当前的环比增幅，那么未来一年的同比增幅大概水平，就是所谓按年率计算。
比如，日本今年第三季度GDP，是环比下降了0.6%，所以未来一年如果都保持这个环比降幅，那么预计全年GDP就将下降2.3%的意思。
如果折算成同比增长率，日本今年第三季度GDP是同比增长1.1%，比第二季度的2%增速，有较大下降。
所以，不管是从同比，还是环比，亦或者按年率计算，日本第三季度的GDP数据，都可以用糟糕来形容。
特别是这个环比0.6%的GDP降幅，还是很大的，仅次于2023年第三季度。
如果下季度日本GDP继续维持这个环比降幅的话，那么日本GDP就要真正的衰退了。
日本第三季度GDP环比降幅这么大，主要是受到美国关税政策不确定性风险下企业设备投资下降的影响。
据报道，在初步统计中，企业设备投资环比增长1%。而在修正值中，企业设备投资由涨转跌，环比下降0.2%；
此外，公共投资也由涨转跌，从初步统计的环比增长0.1%下调至下降1.1%。
而且要知道，日本是在通胀持续走高的情况下，出现GDP萎靡不振的情况。
这意味着日本第四季度GDP如果继续环比下降，那么就会实质性进入到滞胀阶段。
所谓滞胀，就是在高通胀的同时出现经济衰退的情况。
这会让日本央行，加息也不是，不加息也不是，从而左右为难。
日本过去3年的通胀率整体维持在3%左右的较高水平。
虽然GDP增速是按照实际GDP计算，已经扣除了通胀因素。
但名义GDP是包含通胀因素，美国过去3年的名义GDP大幅增长，主要就是因为高通胀带动的。
一般来说，由于统计魔法学的因素，在通胀率持续走高的情况下，是比较难出现实际GDP负增长的情况，随便挪挪凑凑也不至于让GDP增速下降，美国就是一个典型例子。
这也说明，日本当前的经济确实比较糟糕，才会出现第三季度GDP环比下降0.6%的情况。
这也给高市早苗的大规模经济刺激计划，提供了一些数据支撑。
11月21日，日本政府正式在内阁会议上批准了一项规模达21.3万亿日元的经济刺激方案，其中有11.7万亿元财政支出用于应对物价上涨与保障民生，其中包括：在截至明年3月的三个月内，向每户家庭发放7000日元燃气及电费补贴；向每名儿童一次性发放2万日元现金补助；以及拨款2万亿日元用于援助地方地区。
高市早苗这种直接发钱的方式，是必然会进一步推高通胀，这个美国在2020年也搞过直升机撒钱，很快就在2021年出现通胀失控的现象，并且这个影响持续至今。
所以，预计明年日本通胀还将进一步上涨。
而日本通胀继续上涨，就会进一步推升日本国债收益率上涨，从而让日本债市继续崩跌。
因为10年期国债收益率是包含通胀因素的。
名义利率=实际利率+通胀率。
这里的名义利率，通常就是10年期国债收益率。
所以，通胀率走高，就会推升10年期国债收益率上升。
当前日本通胀率3%，而10年期国债收益率才不到2%，所以日本的实际利率实际上是负的。
这也是为什么，日本央行的利率才0.5%，但10年期国债收益率已经接近2%的缘故，这还是已经被压低的结果。
按照日本当前的通胀率，日本10年期国债收益率应该涨到3%以上才对。
10年期日债在12月10日一度触及1.98%的高点，接近我年初提到过的2%关键阈值。
不过，这里也要强调一下，并不是说10年期日债一涨到2%，就100%一定会马上爆发世界金融危机。
这里只能说有一些概率触发。
10年期日债收益率越是往上涨，爆发世界金融危机的概率就会越大，2%只是其中一个关键阈值。
可以把10年期日债收益率涨到2%，作为某种警示信号，也可以把10年期日债收益率的上涨情况，作为判断世界金融危机是否爆发的观察窗口。
而不是说10年期日债要涨到多少，金融危机才会爆发。
这个具体涨到多少，才会爆发金融危机，是没有人能够提前知道的，毕竟未来是未知而混沌的。
只有等世界金融危机彻底爆发，才能知道这个精确的触发值是多少。
如果一定要说触发开关，我在今年5月份有一篇文章，是把10年期日债涨到2%，以及10年期美债收益率涨到5%，捆绑在一起，如果二者都突破这个临界值，那么金融危机爆发的可能性就会大大增加，可以把这个视为金融危机爆发的标志。
不过，目前只有10年期日债是即将2%的关键阈值，但10年期美债距离5%大关还比较远。
但也需要注意，10年期美债最近一个多月，也从4%的水平，涨到了4.2%，这还是基于美联储即将继续降息的情况下，美国长债不跌反涨，这是有问题的。
也是当前美国金融市场流动性紧张的一种体现。
考虑到当前10年期美债还未触及5%大关，单单只看10年期日债摸到2%，我是还不敢断言世界金融危机真正爆发的时间点马上到来。
我只能说，随着10年期日债收益率持续上涨，会给全球金融市场带来更大的风险。
10年期日债收益率涨越多，日本爆发金融危机的概率就会越大。
这其实是完全可以预期的。
日本过去20多年，一直都维持在0利率水平。
大量银行保险理财产品长期购买大量低利率日本长债，通过价差来牟利。
很多人不理解，之前0利率的日本长债为何还有人买。
但实际上，反倒是0利率的日本长债，买的投资机构非常多。
因为这些投资机构是基于价差来赚钱，他们买入0利率的日本长债，还指望日本变成负利率，这样他们买入的日本长债就会有价差，就可以卖出，由日本央行兜底印钞购债。
这套牟利模式，是基于日本央行会作为最后兜底人，来无限印钞购债。
但随着2022年日本通胀开始失控，日本央行开始解除YCC控制，不再无限印钞购债，于是日债收益率开始持续上行，日债开始出现崩跌。
因为如果日本央行继续维持无限印钞购债来进行所谓YCC控制，那么日元就会崩跌。
日元和日债，日本央行只能选一个来救。
救了一个，另外一个就会死，最终两个都会死，就会变成金融危机，两个都兜不住。
正因为之前买入低利率长债的日本银行保险机构太多，所以现在随着日债收益率大涨，价格大跌，这些日本银行保险机构已经出现严重浮亏。
2023年3月，美国硅谷银行破产，就是因为用银行储户的钱买入太多低利率长债，出现期限错配，导致出现大量浮亏后，储户一挤兑就不得不抛售长债，浮亏就变成实亏，从而破产。
可以预期的是，未来也会有日本大型银行因为日债收益率持续大幅上涨，而因此破产倒闭。
除了日本银行和保险机构面临巨大浮亏压力之外，日本企业大都依赖于低利率环境，长期高额举债，来借新还旧。
现在日本长债收益率上涨，已经大幅太高了日本企业的借贷成本，只要维持这样的高利率两年，会有越来越多日本企业，因为无法维持借新还旧模式而破产，就会从金融危机演变为经济危机。
2%是一个关键阈值，也是市场一个心理点位。
12月8日，日本经济团体联合会（Keidanren）会长Yoshinobu Tsutsui将2%的收益率水平称为一个关键里程碑，呼吁政府维持市场对日本财政的信心。自1997年以来，10年期日债收益率从未长时间高于2%；
所以，12月10日在10年期日债在接近2%的时候，也出现一些正常的市场波动。
但只要高市早苗继续推行大规模经济刺激计划，一方面需要加大发债，增加债券市场供给，另外一方面是会助推通胀上升，从而给债市更大的压力。那么日本长债市场收益率仍然将长期上升，日本长债市场仍将长期下跌。
在这种环境下，我觉得日债危机的爆发，只是一个时间问题。
明年我觉得是比较有可能爆发日债危机的时间点，作为世界金融危机的一环。
而日本一旦爆发金融危机，那么日本右翼就更有可能对外铤而走险，来转移内部矛盾和压力。
本文来源“大白话时事”公众号。
作者：星话大白。