49601点、49770点、收盘49712点——一天之内，台湾加权指数像脱缰的野马，盘中直接把历史高点刷了个遍。成交金额冲到1.15兆新台币，写下近五周以来的最大量。
单日市值暴增超过4兆新台币，上市公司总市值一举推到162兆以上。这种级别的放量拉升，已经不是普通的上涨，更像是一场资金的集体大逃杀。
台积电盘中冲到2580元，市值逼近67兆新台币。这家公司一天的涨幅，就贡献了大盘将近600点。台股涨成这样，说白了就是台积电一个人在扛旗。
资金面更值得细品。外资单日买超718.97亿，创下今年第九大纪录，短短四天累计砸进超过1273亿。投信反倒卖超64亿，自营商买超109亿。
外资在冲，投信在撤。这种“土洋对作”的格局，说明什么？说明本地机构在减持，海外热钱在接手。这个换手过程本身就是一种风险信号。
成交金额放到1.15兆，这是8月31日以来头一回看到这种量能。量能放大是好事，但配合外资疯狂扫货、投信转身卖超的动作，更像是筹码从本地人手里转移到外资手里。
内资把货倒给了外资，这局到底谁聪明，时间会给出答案。
估值也是绕不过去的话题。目前台股本益比约17.7倍，高于过去20年平均值14.3倍。市场已经在为未来的高增长提前买单。
更让人警惕的是那些被点到名的“超级危险股”——某档股票本益比直接飙到136倍。市场预估它全年EPS也就58元，换算下来这个价格已经把未来五年的业绩全部透支。
估值分化到这种程度，说明资金已经开始无差别乱扫，只要沾上AI概念，估值合理与否根本没人关心。
基本面确实有支撑。台湾3月单月出口冲破800亿美元，年增61.8%，创下历史纪录。电子零组件和集成电路同步走高，出口订单看到2027年都不奇怪。
摩根士丹利把台湾今年GDP增长预测拉到了11.6%，接近40年来最高增速。AI超级周期带来的出口红利，是这轮行情最硬的底牌。
但底牌再硬，也扛不住一个东西：美债殖利率。30年期美债殖利率已经逼近5.62%，创24年新高。油价高企、企业债大量发行、日圆套利平仓压力，资金正在从公债市场抽离。
殖利率继续往上走，意味着全球无风险利率在抬升，台股这种高估值市场的压力会越来越大。再加上台湾央行可能在第四季启动升息，资金成本的双重挤压正在逼近。
台股现在离五万点只差不到300点。市场上有人已经喊出年底上看53000到54000点。这种时候，最需要冷静。
盘面上有些信号已经在冒头。联电重挫超过5%，友达、群创同步走弱，老AI概念股广达、英业达、仁宝全面收黑。资金正在做极端的板块轮动，高位股在撤退，低位股在补涨。这种轮动本身，就是市场进入中后段的典型特征。
五万点这关能不能过？能。但过了之后呢？靠外资一天买700亿撑起来的行情，外资一旦转身，大盘靠什么接？
台积电的营收获利摆在那里，这是定海神针。但其他那些靠概念撑起百倍本益比的个股，潮水退去的时候，连底裤都不会剩下。